Siento que la gente usa el término “stablecoin” demasiado a la ligera. Se ha convertido en una especie de palabra maleta: puedes meter lo que quieras dentro, cerrarla con cremallera, y las personas que la miran no lo sabrían. Históricamente, he sostenido que una verdadera stablecoin tiene capacidad monetaria. Es decir, tiene una prima monetaria. La forma más fácil de detectar esto es a partir del rendimiento exigido por los tenedores. USDT definitivamente lo tiene. USDC también. Durante mucho tiempo, DAI también lo tuvo. En el mundo real, esto también incluiría “interfaces de usuario” transaccionales como una cuenta corriente o billetes de banco emitidos de forma privada. En el extremo opuesto del espectro están los productos puramente generadores de rendimiento que están diseñados para no perder capital, pero son ilíquidos. Un bono de ahorro es un buen ejemplo. Estos son productos de ahorro y no son stablecoins excepto en las caracterizaciones más generosas. Pero en realidad es un espectro. Hay una buena cantidad de terreno intermedio: todo, desde tarjetas de regalo de Amazon hasta fondos del mercado monetario y depósitos de DeFi. Para organizar mis propios pensamientos, tengo una especie de jerarquía mental de necesidades para las stablecoins (similar a la famosa jerarquía de necesidades de Maslow para las necesidades personales). En la base está la LIQUIDEZ. Si tu stablecoin no puede ser intercambiada por otros tipos de dinero en poco tiempo, no tienes una stablecoin. Puede que tengas un mero producto de ahorro en el mejor de los casos, y un activo tóxico en el peor. Típicamente, la liquidez comienza con un mercado primario (también conocido como redenciones), aunque las stablecoins algorítmicas, muchos bancos centrales y algunos emisores de billetes antiguos han minimizado o renunciado a un mercado primario y han confiado principalmente en intervenciones directas en el mercado secundario. Sin embargo, la liquidez solo te mantiene como una stablecoin en el momento. La segunda necesidad, solo un poco menos importante, es la SOLVENCIA. Ten en cuenta que cuando digo que es la segunda más importante, es como decir que el agua - vital para la supervivencia - es menos importante que el aire. Sigue siendo necesaria, pero el valor de tu producto muere más rápido por falta de liquidez que por falta de solvencia. Hasta ahora, esto se mapea convenientemente con la necesidad más importante de Maslow siendo fisiológica (liquidez) y seguridad (solvencia). Y el siguiente paso en la pirámide mantiene la analogía. El tercer nivel de Maslow era amor/pertenencia/socialización. Para una stablecoin, esto es INTEGRACIÓN. ¿Cómo se ve la integración? En la práctica, esto es principalmente aceptar el activo como colateral. Probablemente podría expandir esto un poco para especificar que solo es un tercero si es una parte *no relacionada*. Pero todavía estoy indeciso. Por ejemplo, ¿negaríamos que USDe es ampliamente aceptado (al menos en Ethereum y algunas otras cadenas) aunque gran parte de esa aceptación fue impulsada por tener fundadores importantes en las rondas de semilla y extensión? ...