Я чувствую, что люди слишком свободно используют термин "стейблкоин". Это стало своего рода универсальным словом - вы можете упаковать в него что угодно, закрыть на молнию, и люди, смотрящие на это, не будут знать. Исторически я придерживался мнения, что настоящий стейблкоин имеет денежную ценность. То есть, у него есть денежный премиум. Самый простой способ это определить - это доходность, требуемая держателями. USDT определенно имеет это. USDC тоже. Долгое время DAI также имел это. В реальном мире это также включает в себя транзакционные "пользовательские интерфейсы", такие как расчетный счет или частные бумажные банкноты. На другом конце спектра находятся чисто доходные продукты, которые предназначены для того, чтобы не терять основной капитал, но являются неликвидными. Сберегательный облигация - хороший пример. Это сберегательные продукты и не являются стейблкоинами, за исключением самых щедрых характеристик. Но на самом деле это спектр. Существует довольно много промежуточных вариантов - от подарочных карт Amazon до фондов денежного рынка и депозитов DeFi. Чтобы организовать свои мысли, у меня есть своего рода ментальная иерархия потребностей для стейблкоинов (аналогично знаменитой иерархии потребностей Маслоу для личных нужд). На самом низком уровне находится ЛИКВИДНОСТЬ. Если ваш стейблкоин не может быть обменян на другие виды денег в краткие сроки, у вас нет стейблкоина. У вас может быть лишь сберегательный продукт в лучшем случае и токсичный актив в худшем. Как правило, ликвидность начинается с первичного рынка (также известного как выкуп), хотя алгоритмические стейблкоины, многие центральные банки и некоторые старые эмитенты банкнот минимизировали или отказались от первичного рынка и полагались в основном на прямые интервенции на вторичном рынке. Тем не менее, ликвидность только поддерживает вас как стейблкоин в данный момент. Второй, лишь немного менее важный, потребность - это ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ. Обратите внимание, что когда я говорю о второй по важности, это как сказать, что вода - жизненно важна для выживания - менее важна, чем воздух. Она все еще необходима, но ценность вашего продукта умирает быстрее от отсутствия ликвидности, чем от отсутствия платежеспособности. Пока что это удобно соотносится с самой важной потребностью Маслоу, которая является физиологической (ликвидность) и безопасностью (платежеспособность). И следующий шаг вверх по пирамиде продолжает аналогию. Третий уровень Маслоу - это любовь/принадлежность/социализация. Для стейблкоина это ИНТЕГРАЦИЯ. Как выглядит интеграция? На практике это в первую очередь принятие актива в качестве залога. Я, вероятно, мог бы немного расширить это, чтобы уточнить, что это только третья сторона, если это *независимая* сторона. Но я все еще на распутье. Например, будем ли мы отрицать, что USDe широко принимается (по крайней мере, на Ethereum и нескольких других цепочках), даже если большая часть этого принятия была вызвана наличием важных основателей на начальных и расширительных раундах? ...