Yardeni: Como dissemos antes, o conceito de FFR neutro é um absurdo. No ano passado, o Fed facilitou ao cortar o FFR em 100 pontos base. Discordamos dessa medida, argumentando que a economia não precisava de tal afrouxamento e que os Vigilantes dos Títulos provavelmente discordariam. E, de fato, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu 100 pontos base no final do ano passado (gráfico). O mesmo pode estar acontecendo este ano. Apesar de ter cortado o FFR em 50 pontos base em setembro e outubro, e mais 25 pontos base vindo na quarta-feira, o rendimento dos títulos tem permanecido ligeiramente acima de 4,00% desde agosto. Está basicamente no mesmo nível em que estava quando o Fed começou seu último ciclo de cortes de taxas no ano passado. Os investidores em títulos não estão seguindo o roteiro de afrouxamento do Fed (nem o mais fácil promovido pela administração Trump). Eles continuam preocupados com os grandes déficits orçamentários federais dos EUA e a crescente dívida dos EUA. Eles podem ver que a inflação permanece acima da meta de 2,0% do Fed. Eles também estão vendo os rendimentos dos títulos dispararem no Japão (gráfico), enquanto o Banco do Japão parece determinado a pisar no freio monetário para esfriar a inflação, enquanto o governo está acelerando o acelerador fiscal para evitar uma recessão.