Yardeni: Wie wir bereits gesagt haben, ist das Konzept des neutralen FFR Unsinn. Letztes Jahr hat die Fed durch eine Senkung des FFR um 100 Basispunkte gelockert. Wir waren mit diesem Schritt nicht einverstanden und argumentierten, dass die Wirtschaft eine solche Lockerung nicht benötigte und dass die Bond Vigilantes wahrscheinlich widersprechen würden. Sicher genug, die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen stieg Ende letzten Jahres um 100 Basispunkte (Diagramm). Das Gleiche könnte in diesem Jahr passieren. Trotz einer Senkung des FFR um 50 Basispunkte im September und Oktober sowie weiteren 25 Basispunkten, die am Mittwoch kommen, schwebt die Anleiherendite seit August knapp über 4,00 %. Sie befindet sich im Grunde auf dem gleichen Niveau wie zu dem Zeitpunkt, als die Fed ihren letzten Zinssenkungszyklus im letzten Jahr begann. Anleiheinvestoren folgen nicht dem Lockerungsskript der Fed (noch dem einfacheren, das von der Trump-Administration gefördert wurde). Sie sind weiterhin besorgt über die großen US-Bundeshaushaltsdefizite und die steigende US-Verschuldung. Sie können sehen, dass die Inflation über dem Zielwert von 2,0 % der Fed bleibt. Sie sehen auch, dass die Anleiherenditen in Japan in die Höhe schießen (Diagramm), da die Bank von Japan anscheinend entschlossen ist, die geldpolitischen Bremsen zu ziehen, um die Inflation zu dämpfen, während die Regierung das fiskalische Gaspedal betätigt, um eine Rezession abzuwenden.