Yardeni: Daha önce de söylediğimiz gibi, tarafsız FFR kavramı saçmalık. Geçen yıl Fed, FFR'yi 100 baz baz puan azaltarak gevşetmişti. Biz bu hamleye katılmadık, ekonominin böyle bir gevşemeye ihtiyacı olmadığını ve Bond Vigilantlarının muhtemelen karşı çıkacağını savunduk. Gerçekten de, geçen yılın sonlarında 100 baz puan arttı (grafik). Bu yıl da aynı şey olabilir. Eylül ve Ekim'de FFR'yi 50 baz puan düşürmesine ve Çarşamba günü 25 baz puan daha düşmesine rağmen, tahvil getirisi Ağustos'tan bu yana %4,00'in biraz üzerinde duruyor. Temelde geçen yıl Fed'in son faiz indirim döngüsünü başlattığı dönemdeki seviyeye ulaştı. Tahvil yatırımcıları Fed'in yumuşatma senaryosunu (Trump yönetiminin teşvik ettiği daha kolay olanı da takip etmiyor) takip etmiyor. ABD federal bütçe açıkları ve artan ABD borcu konusunda endişelerini sürdürüyorlar. Enflasyonun Fed'in %2,0 hedefinin üzerinde kaldığını görebiliyorlar. Japonya'da da tahvil getirileri yükseliyor (grafik), Japonya Bankası enflasyonu soğutmak için para frenlerini basmaya kararlı görünüyor, hükümet ise resesyonu önlemek için mali hızlandırıcıya basıyor.