Yardeni: Som vi har sagt før, er det nøytrale FFR-konseptet tull. I fjor lettet Fed på ved å kutte FFR med 100 basispunkter. Vi var uenige i det tiltaket, og argumenterte for at økonomien ikke trengte en slik lettelse, og at Bond Vigilantes sannsynligvis ville være uenige. Joda, 10-årige statsobligasjonsrenten steg med 100 basispunkter sent i fjor (diagram). Det samme kan skje i år. Til tross for at FFR ble kuttet med 50 basispunkter i september og oktober, og ytterligere 25 basispunkter på onsdag, har obligasjonsrenten ligget litt over 4,00 % siden august. Den er i bunn og grunn på samme nivå som da Fed startet sin siste rentekuttingssyklus i fjor. Obligasjonsinvestorer følger ikke Feds lettelsesskript (eller det enklere som Trump-administrasjonen fremmet). De er fortsatt bekymret for store amerikanske føderale budsjettunderskudd og økende amerikansk gjeld. De kan se at inflasjonen fortsatt ligger over Feds mål på 2,0 %. De ser også skyhøye obligasjonsrenter i Japan (diagram), ettersom Bank of Japan ser ut til å være fast bestemt på å bremse pengepolitikken for å kjøle ned inflasjonen, samtidig som regjeringen trår på den finansielle akseleratoren for å unngå en resesjon.