Yardeni: Jak jsme už řekli, koncept neutrálního FFR je nesmysl. Loni Fed uvolnil cenu snížením FFR o 100 bazických bodů. S tímto krokem jsme nesouhlasili, argumentovali jsme, že ekonomika takové uvolnění nepotřebuje a že Bond Vigilanti pravděpodobně nesouhlasí. A skutečně, výnos desetiletých státních dluhopisů vzrostl koncem loňského roku o 100 bazických bodů (graf). Totéž se možná stane i letos. Přestože FFR v září a říjnu klesl o 50 bazických bodů a ve středu přišel dalších 25 bazických bodů, výnos dluhopisů se od srpna pohybuje těsně nad 4,00 %. Je v podstatě na stejné úrovni, jakou měl, když Fed loni zahájil svůj poslední cyklus snižování sazeb. Investoři do dluhopisů nesledují scénář Fedu ohledně uvolňování (ani ten jednodušší, který prosazuje Trumpova administrativa). Stále je znepokojují velké federální rozpočtové deficity USA a rostoucí americký dluh. Vidí, že inflace zůstává nad cílem Fedu 2,0 %. Také zaznamenávají prudký růst výnosů dluhopisů v Japonsku (graf), protože Bank of Japan se zdá být odhodlaná zbrzdit měnovou banku, aby inflaci ochladila, zatímco vláda šlápne na fiskální akcelerátor, aby zabránila recesi.