O destaque da RWA no relatório ainda não foi totalmente lido, então vamos mencionar alguns pontos-chave Não é difícil entrar na cadeia, mas a dificuldade é a liquidez secundária, não há compradores para ativos e ninguém assume a ordem dividida, então a chave é o MMF Tokenizado (Fundo de Mercado Monetário Tokenizado). As participações institucionais da stablecoin USDT/USDC, que frequentemente têm rendimento zero, enfrentam um dilema caro com o Dilema Custoso. Tether / Circle pegam seu dinheiro para comprar títulos do Tesouro dos EUA e ganham juros livres de risco de 4%-5%, enquanto você recebe 0% como usuário. Se você quer ganhar esses 5% de juros, precisa trocar USDT por moeda fiduciária em dólares americanos, transferi-lo de volta para o banco e então comprar títulos do Tesouro. Esse processo é lento T+1/T+2, caro e completamente fora do ecossistema blockchain. O MMF tokenizado transforma essa parte dos fundos ociosos em equivalentes de dinheiro com rendimento. Assim como o Ondo OUSG/USDY ou o BUIDL da BlackRock, eles não são depósitos fixos bloqueados, mas são projetados como stablecoins com juros. Seus fundos permanecem on-chain e não exigem saques, geralmente na forma de aumento rebase no número de tokens ou aumento no preço do token, gerando automaticamente juros todos os dias Esses ativos estão se tornando a garantia subjacente para a DeFi. Por exemplo, protocolos de empréstimos como Morpho e Aave começaram a aceitar tokens de recebimento RWA como garantia, o que significa que a taxa livre de risco da TradFi, a Taxa Livre de Risco, tornou-se oficialmente a taxa de referência para DeFi Ao tomar dinheiro emprestado na Aave ou MakerDAO, você faz principalmente staking em ETH ou WBTC. Esses ativos são extremamente voláteis e, para evitar a liquidação, você só pode sobrevalorizar (como hipotecar 150 yuans para emprestar 100 yuans), e a taxa de utilização de capital é muito baixa. O MMF tokenizado não é apenas extremamente estável em preço, mas também continua a gerar juros por conta própria Há também uma lógica de negócios mais profunda implícita no relatório, a estratificação de liquidez Tokens emitidos nativamente (como o fundo de Franklin Templeton) são conformes, mas difíceis de usar em DeFi (frequentemente exigem whitelist e não podem ser transferidos à vontade). O Ondo utiliza uma estratégia de encapsulamento para mover liquidez tradicional na cadeia, tornando-a uma forma "quase sem permissão". Isso permite que esses ativos sejam incorporados diretamente em protocolos DeFi como Curve, Pendle e outros protocolos DeFi para negociação e cobertura, como blocos de Lego.