W raporcie kluczowym punktem jest RWA, jeszcze nie przeczytałem całości, więc kilka kluczowych punktów. Zamiana na blockchain nie jest trudna, trudność leży w drugorzędnej płynności, gdyż brak jest nabywców aktywów, a nikt nie przejmuje podziału, więc kluczowe jest Tokenized MMF (tokenizowany fundusz rynku pieniężnego). Instytucje posiadające dużą ilość stablecoinów USDT/USDC zazwyczaj nie generują zysków, stając w obliczu kosztownej dylematu Costly Dilemma. Tether / Circle wykorzystują twoje pieniądze do zakupu amerykańskich obligacji skarbowych, zarabiając 4%-5% bez ryzyka, podczas gdy ty jako użytkownik otrzymujesz 0% zysku. Jeśli chcesz zarobić te 5% odsetek, musisz wymienić USDT na dolary amerykańskie Off-ramp, przelać je z powrotem do banku, a następnie kupić obligacje skarbowe. Proces ten jest wolny T+1/T+2, drogi i całkowicie oddzielony od ekosystemu blockchain. Tokenized MMF przekształca te nieaktywne fundusze w dochodowe ekwiwalenty gotówki Yield-bearing cash equivalents. Takie jak Ondo OUSG/USDY lub BUIDL od BlackRock, nie są one zamrożonymi lokatami, lecz zaprojektowane jako dochodowe stablecoiny. Twoje fundusze pozostają na blockchainie, nie musisz ich wypłacać, zazwyczaj zwiększają liczbę tokenów w formie Rebase lub wzrostu ceny tokenów, codziennie automatycznie otrzymując odsetki. Te aktywa stają się podstawowym zabezpieczeniem w DeFi. Na przykład, protokoły pożyczkowe takie jak Morpho i Aave zaczynają akceptować tokeny RWA jako zabezpieczenie, co oznacza, że bezpieczna stopa procentowa Risk-Free Rate z TradFi staje się oficjalnie bazową stopą procentową w DeFi. Pożyczając pieniądze na Aave lub MakerDAO, głównie zabezpieczasz ETH lub WBTC. Te aktywa mają dużą zmienność, aby zapobiec likwidacji, musisz stosować nadmierne zabezpieczenie (na przykład zabezpieczając 150 jednostek, aby pożyczyć 100), co prowadzi do niskiej efektywności wykorzystania kapitału. A Tokenized MMF nie tylko ma niezwykle stabilną cenę, ale także generuje odsetki. Raport zawiera również głębszą logikę biznesową, warstwowość płynności. Tokeny wydawane natywnie (jak fundusz Franklin Templeton) są zgodne, ale w DeFi trudno je wykorzystać (często wymagają białej listy, nie można ich swobodnie transferować). Ondo przenosi tradycyjną płynność na blockchain, tworząc formę „quasi-bezzezwolenia” (Quasi-permissionless). Umożliwia to tym aktywom bezpośrednie wbudowanie w protokoły DeFi takie jak Curve, Pendle, aby handlować i hedgować.