El informe sobre RWA es un tema central, aún no lo he leído todo, pero mencionaré algunos puntos clave. No es difícil ponerlo en la cadena, lo complicado es la liquidez secundaria; si no hay compradores para los activos, nadie asumirá el riesgo de la división, por lo que la clave está en el Tokenized MMF (fondo de mercado monetario tokenizado). Las instituciones que poseen grandes cantidades de stablecoins USDT/USDC generalmente no obtienen rendimiento, enfrentándose a un costoso dilema. Tether / Circle utilizan tu dinero para comprar bonos del gobierno de EE. UU., ganando un interés sin riesgo del 4%-5%, mientras que tú, como usuario, obtienes un rendimiento del 0%. Si deseas ganar ese 5% de interés, necesitas convertir USDT a dólares fiat (Off-ramp), transferirlo de vuelta al banco y luego comprar bonos del gobierno. Este proceso es lento (T+1/T+2), costoso y completamente desvinculado del ecosistema blockchain. El Tokenized MMF convierte estos fondos ociosos en equivalentes de efectivo que generan rendimiento. Como Ondo OUSG/USDY o BUIDL de BlackRock, no son depósitos a plazo fijo bloqueados, sino que están diseñados como una stablecoin que genera interés. Tus fondos permanecen en la cadena, no necesitas retirar, y generalmente se reflejan en un aumento en la cantidad de tokens a través de Rebase, o en la forma de un aumento en el precio del token, obteniendo intereses automáticamente cada día. Estos activos están convirtiéndose en colaterales básicos para DeFi. Por ejemplo, protocolos de préstamos como Morpho y Aave han comenzado a aceptar tokens de recibos RWA como colateral, lo que significa que la tasa de interés sin riesgo (Risk-Free Rate) de TradFi se convierte oficialmente en la tasa de referencia de DeFi. Al pedir prestado en Aave o MakerDAO, principalmente pones como colateral ETH o WBTC. Estos activos son extremadamente volátiles, y para evitar liquidaciones, solo puedes hacerlo a través de sobrecolateralización (por ejemplo, colateralizar 150 para pedir 100), lo que resulta en una baja utilización de capital. En cambio, el Tokenized MMF no solo tiene un precio extremadamente estable, sino que también sigue generando rendimiento. El informe también insinúa una lógica comercial más profunda: la estratificación de la liquidez. Los tokens emitidos de forma nativa (como los fondos de Franklin Templeton) son conformes, pero son difíciles de usar en DeFi (a menudo requieren una lista blanca y no se pueden transferir libremente). Ondo, a través de estrategias de empaquetado, ha trasladado la liquidez tradicional a la cadena, haciéndola en una forma "casi sin permiso" (Quasi-permissionless). Esto permite que estos activos se integren directamente en protocolos DeFi como Curve y Pendle para ser negociados y cubiertos.