報告書におけるRWAのハイライトはまだ十分に読まれていないので、いくつかの重要なポイントを挙げましょう チェーン上に乗るのは難しくありませんが、難しさは二次流動性、資産の買い手がいないこと、そして分割注文を引き継ぐ人がいないことです。そのため、鍵となるのはトークン化されたMMF(トークン化マネーマーケットファンド)です。 ステーブルコインUSDT/USDCの機関投資家保有は、しばしば利回りがゼロであり、コストリージレンマという高額なジレンマに直面しています。 テザー/サークルはあなたのお金を使って米国債を買い、4%〜5%のリスクなし利息を得ますが、ユーザーは0%の利息しか得られません。 この5%の利息を得たいなら、USDTを米ドルの法定通貨に換え、銀行に送金してから国債を買う必要があります。 このプロセスはT+1/T+2と遅く、コストもかかり、ブロックチェーンエコシステムから完全に外れています。 トークン化されたMMFは、この部分の遊休資金を利回りをもたらす現金に変換します。 Ondo OUSG/USDYやブラックロックのBUIDLのように、これらは固定預金ではなく、利息を計入するステーブルコインとして設計されています。 資金はオンチェーンに留まり、通常はトークン数のリベース増加やトークン価格の上昇などの形で出金を必要とせず、毎日自動的に利息が発生します これらの資産はDeFiの基礎となる担保となりつつあります。 例えば、MorfoやAaveのような貸付プロトコルはRWA受領トークンを担保として受け入れ始め、TradFiのリスクフリーレートであるリスクフリーレートが正式にDeFiのベンチマークレートとなりました AaveやMakerDAOで借り入れすることで、主にETHやWBTCをステーキングします。 これらの資産は非常に変動が大きく、清算を防ぐためには過剰担保(例えば150元を抵当権に入れて100元借りるなど)しかできず、資本利用率も非常に低いです。 トークン化されたMMFは価格が非常に安定しているだけでなく、それ自体で利息を得続けています 報告書にはより深いビジネス論理、流動性層化も含まれている ネイティブ発行トークン(フランクリン・テンプルトンのファンドなど)は準拠していますが、DeFiでの使用は困難で(ホワイトリストが必要で任意に移管できません)。 Ondoはカプセル化戦略を用いて従来の流動性をオンチェーンに移し、「準許可不要」の形態としています。 これにより、これらの資産はCurveやPendleなどのDeFiプロトコルに直接組み込まれ、レゴブロックのような取引やヘッジに利用できます。