@GHO純粋に暗号通貨ネイティブの支援を超えて進化しています。ホライゾン市場を通じて、@aaveのステーブルコインは@SuperstateIncのUSCC(CME先物/Tビル)などのRWAによって部分的に裏付けられています。 最新のLlamaRisk Insightsでは、この重要な変化を探り、GHOのバランスシートを解きほぐします。🧵 GHOの真の支援を理解するには、総発行供給量(4億4180万ドル)を超えて、流通供給量(3億2,620万ドル)—ユーザーが実際に保有している負債—を見てみましょう。 GHOの起源は単一のエントリーポイントではありません。それは4つの明確な場域から流れ出ています:基盤となるイーサリアムコアマーケット、プライムマーケット、GSM(ペグ安定性)、そしてRWAに焦点を当てたホライゾンマーケットです。 Coreが小売のオリジネーションを推進する一方で、PrimeとHorizonは戦略的な需要を支援するためにDirect Mintersを利用しています。その代表例が、@ResolvLabs USCC担保に対してGHOを借りることであり、これは@Token_Logicによって促進された動きです。この仕組みは架け橋として機能し、RWAをGHOのバランスシートに組み込む役割を果たします。 この統合により、GHOは実質的に多様化しました。 USCCは現在、総担保の9.2%(6,840万ドル)に相当し、3番目に大きな担保資産となっています。 このエクスポージャーはボラティリティ抑制器として働きます。広範な暗号ベータとは無関係な資産を統合することで、プロトコルはGHOの安定性をETHやBTCの周期的なボラティリティから切り離し、ポートフォリオ全体のリスクを効果的に低減します。 トレードオフ: このプロトコルは、即時の収益最大化よりも新たなユースケースを優先し、担保の多様性を優先しています。 Horizonはボラティリティ主導のコア市場よりも手数料が低いものの、拡張可能な基盤を築いています。つまり、GHOの流通供給はポートフォリオのボラティリティを比例して増加させることなく大幅に増加可能となります。 今後は、市場状況が担保ローン債務(CLO)を含む他の高利回りRWAの需要をさらに促進し、この多様化戦略をさらに拡大させる可能性があります。

8月の開始以来、@aave HorizonはReal-World Assetsの合成可能用途で#1の会場に急速に上昇し、5億5,000万ドル以上の収益を集めました。本レポートは、RWAを担保とした借入需要の増加と、機関導入を支える新たなリスクインフラといった主要なトレンドを取り上げています。 市場動向 供給成長の主な要因は、@SuperstateIncのUSCCのような高利回り資産によって牽引されており、その総供給の約50%がHorizonの担保として使用されています。市場センチメントの大きな変化による最近のベーシス圧縮により利回りは約10%から5%に低下しましたが、これらの資産が依然として主要な担保となっています。 データは、ユーザーがRWAに対してステーブルコインを借りることで、資産利回りと借入コストのスプレッドから利益を得ていることを示唆しています。この動きにより、混合利用率は53.6%に上昇しました。 インフラの進化 NAVの初日から、NAVに対する単一の自己申告オフチェーンデータポイントへの依存が重要なリスクベクトルとして認識されています。これに対応するため、LlamaRiskは@chainlinkおよび@aave Labsと協力してLlamaGuard NAVを導入しました。このシステムはAdaptive Boundsを用いて、動的な閾値に対してオフチェーン価格データを検証します。価格更新が予想される市場条件外であれば、地平線に達する前に拒否され、ユーザーは誤った清算から守られます。 アセット・ランドスケープ エコシステムは、@RippleのRLUSD、@vaneck_usのVBILL@anemoycapital JTRSY/JAAA、@SuperstateInc USCC/USTB@Circle USDC/USYCのサポートにより多様化を続けています。AAAのCLOへのエクスポージャーを提供する@anemoycapitalのJAAAのような信用戦略からは大きな成長の可能性が見込まれています。また、@Securitizeなど信頼できる発行会社とも連携を進めており、連携の拡大を進めています。マネーマーケットファンドやTビル担保資産などの低利回り資産はAave Horizon内で限定的に利用されていますが、今後数か月で新たなユースケースが生まれると予想しています。

@aave Horizon TVLは先週5億5196万ドルで終了しました。ステーブルコインの供給は2億9,600万ドルで推移し、利回り圧縮後にUSCC担保のポジションを返済したため、純借入額は1億5,900万ドルに減少しました。RWAの供給は2億5590万ドルに減少し、これは完全にUSCCの供給減少によるものでした。 全文のアップデートを読む ↓