@GHO está evolucionando más allá del respaldo puramente cripto-nativo. A través del mercado Horizon, la stablecoin de @aave está parcialmente respaldada por RWAs, como la USCC (CME Futures/T-bills) de @SuperstateInc. En nuestros últimos LlamaRisk Insights, exploramos este cambio importante y analizamos el balance de GHO. 🧵 Para entender el verdadero respaldo de GHO, hay que pasar por alto el Total Minted Supply (441,8 millones de dólares) y el Circulating Supply (326,2 millones de dólares), la deuda real que poseen los usuarios. La creación de GHO no es un punto de entrada único; proviene de cuatro vías distintas: el fundamental Ethereum Core Market, el Prime Market, el GSM (estabilidad de pegs) y el Horizon Market centrado en la RWA. Mientras Core impulsa la creación minorista, Prime y Horizon utilizan Direct Minters para apoyar la demanda estratégica. Un ejemplo claro es @ResolvLabs pedir prestado GHO contra la garantía de la USCC, una medida facilitada por @Token_Logic. Este mecanismo actúa como puente, incorporando las RWA al balance de GHO. Esta integración ha diversificado materialmente el GHO. USCC es ahora el tercer mayor activo de garantía, representando un ~9,2% (68,4 millones de dólares) del respaldo total. Esta exposición actúa como un amortiguador de volatilidad. Al integrar activos no correlacionados con la cripto-beta amplia, el protocolo desacopla la estabilidad de GHO de la volatilidad cíclica de ETH y BTC, reduciendo efectivamente el riesgo total de la cartera. El Precio: El protocolo prioriza la diversidad de materiales y crea nuevos casos de uso por encima de la maximización inmediata de ingresos. Aunque Horizon ofrece comisiones más bajas que el mercado Core impulsado por la volatilidad, crea una base escalable: la oferta circulante de GHO puede crecer significativamente sin aumentar proporcionalmente la volatilidad de la cartera. De cara al futuro, las condiciones del mercado podrían impulsar una demanda similar de otras RWA de alto rendimiento, incluidas las Obligaciones de Préstamo Colateralizadas (CLOs), ampliando aún más esta estrategia de diversificación.

Desde su lanzamiento en agosto, @aave Horizon ha ascendido rápidamente al #1 en el uso compositivo de activos del mundo real, atrayendo más de 550 millones de dólares. Nuestro informe cubre tendencias clave: la creciente demanda de endeudamiento frente a las RWA y la nueva infraestructura de riesgo que apoya la adopción institucional. Tendencias del mercado El crecimiento de la oferta ha estado impulsado principalmente por activos de alto rendimiento, como la USCC de @SuperstateInc, con cerca del 50% de su oferta total utilizada como garantía en Horizon. Aunque la compresión reciente de las bases, resultado de un cambio significativo en el sentimiento del mercado, ha reducido los rendimientos de aproximadamente un 10% al 5%, estos activos siguen siendo la principal garantía utilizada. Los datos sugieren que los usuarios, al pedir prestadas stablecoins contra RWAs, están obteniendo beneficios de la diferencia entre los rendimientos de los activos y los costes de préstamo. Esta actividad ha elevado la tasa de utilización combinada al 53,6%. Evolución de la infraestructura Desde el primer día, la dependencia de puntos de datos fuera de cadena autoinformados para el NAV se ha identificado como un vector de riesgo clave. Para abordar esto, LlamaRisk ha desplegado LlamaGuard NAV en colaboración con @chainlink y @aave Labs. Este sistema utiliza Límites Adaptativos para validar los datos de precios fuera de la cadena frente a umbrales dinámicos. Si una actualización de precio se escapa de las condiciones esperadas del mercado, se rechaza antes de llegar al Horizonte, protegiendo a los usuarios de liquidaciones defectuosas. El panorama de activos El ecosistema sigue diversificándose con el apoyo al RLUSD de @Ripple, el VBILL @anemoycapital JTRSY/JAAA de @vaneck_us, @SuperstateInc USCC/USTB @Circle USDC/USYC. Se prevé un potencial de crecimiento significativo en estrategias crediticias como la JAAA de @anemoycapital, que ofrecen exposición a CLOs AAA. También estamos en comunicación con varios emisores más reputados, como @Securitize, para ampliar las integraciones. Aunque los activos de menor rendimiento, como los fondos del mercado monetario y los activos respaldados por T-Bills, han tenido un uso modesto dentro de Aave Horizon, esperamos que surjan nuevos casos de uso en los próximos meses.

@aave Horizon TVL cerró la semana pasada en 551,96 millones de dólares. La oferta de stablecoins se mantuvo en 296 millones de dólares, mientras que los préstamos netos cayeron a 159 millones de dólares a medida que los usuarios reembolsaban posiciones respaldadas por USCC tras la compresión de rendimientos. El suministro de la RWA cayó a 255,9 millones de dólares, impulsado integramente por la menor oferta del USCC. Lee la actualización completa ↓