@GHO está evolucionando más allá del respaldo puramente cripto-nativo. A través del mercado Horizon, la stablecoin de @aave está parcialmente respaldada por RWAs, como la USCC (CME Futures/T-bills) de @SuperstateInc. En nuestros últimos LlamaRisk Insights, exploramos este cambio importante y analizamos el balance de GHO. 🧵 Para entender el verdadero respaldo de GHO, hay que pasar por alto el Total Minted Supply (441,8 millones de dólares) y el Circulating Supply (326,2 millones de dólares), la deuda real que poseen los usuarios. La creación de GHO no es un punto de entrada único; proviene de cuatro vías distintas: el fundamental Ethereum Core Market, el Prime Market, el GSM (estabilidad de pegs) y el Horizon Market centrado en la RWA. Mientras Core impulsa la creación minorista, Prime y Horizon utilizan Direct Minters para apoyar la demanda estratégica. Un ejemplo claro es @ResolvLabs pedir prestado GHO contra la garantía de la USCC, una medida facilitada por @Token_Logic. Este mecanismo actúa como puente, incorporando las RWA al balance de GHO. Esta integración ha diversificado materialmente el GHO. USCC es ahora el tercer mayor activo de garantía, representando un ~9,2% (68,4 millones de dólares) del respaldo total. Esta exposición actúa como un amortiguador de volatilidad. Al integrar activos no correlacionados con la cripto-beta amplia, el protocolo desacopla la estabilidad de GHO de la volatilidad cíclica de ETH y BTC, reduciendo efectivamente el riesgo total de la cartera. El Precio: El protocolo prioriza la diversidad de materiales y crea nuevos casos de uso por encima de la maximización inmediata de ingresos. Aunque Horizon ofrece comisiones más bajas que el mercado Core impulsado por la volatilidad, crea una base escalable: la oferta circulante de GHO puede crecer significativamente sin aumentar proporcionalmente la volatilidad de la cartera. De cara al futuro, las condiciones del mercado podrían impulsar una demanda similar de otras RWA de alto rendimiento, incluidas las Obligaciones de Préstamo Colateralizadas (CLOs), ampliando aún más esta estrategia de diversificación.

En LlamaRisk, analizamos el balance completo, desglosamos los riesgos de concentración de los prestatarios y evaluamos la realidad económica de estas métricas de estabilidad mejoradas. Lee la visión completa de LlamaRisk →