Chúng tôi rất vui mừng thông báo rằng trong khuôn khổ việc @aave tiếp nhận PT-srUSDe của @strata_fi, đội ngũ Strata đã cam kết khởi động một chương trình thưởng lỗi công khai vào Quý 1 năm 2026. Đây là một bước đi mạnh mẽ củng cố niềm tin, tăng cường bảo vệ người dùng và nâng cao cơ sở an ninh của hệ sinh thái.

@GHO đang phát triển vượt ra ngoài việc chỉ được hỗ trợ bởi các tài sản tiền điện tử. Thông qua thị trường Horizon, stablecoin của @aave một phần được hỗ trợ bởi các Tài sản Thực (RWAs), chẳng hạn như USCC của @SuperstateInc (Hợp đồng tương lai CME/T-bills). Trong báo cáo LlamaRisk Insights mới nhất của chúng tôi, chúng tôi khám phá sự chuyển biến quan trọng này và phân tích bảng cân đối kế toán của GHO. 🧵 Để hiểu rõ sự hỗ trợ thực sự của GHO, hãy nhìn qua Tổng Cung Đã Đúc ($441.8M) đến Cung Lưu Hành ($326.2M)—nợ thực tế mà người dùng nắm giữ. Việc tạo ra GHO không phải là một điểm vào duy nhất; nó chảy từ bốn kênh khác nhau: Thị trường Ethereum Core cơ bản, Thị trường Prime, GSM (ổn định tỷ giá), và Thị trường Horizon tập trung vào RWA. Trong khi Core thúc đẩy việc tạo ra từ người tiêu dùng, Prime và Horizon sử dụng các Nhà Đúc Trực Tiếp để hỗ trợ nhu cầu chiến lược. Một ví dụ điển hình là @ResolvLabs vay GHO bằng tài sản thế chấp USCC—một động thái được hỗ trợ bởi @Token_Logic. Cơ chế này hoạt động như một cầu nối, đưa RWAs vào bảng cân đối kế toán của GHO. Sự tích hợp này đã đa dạng hóa GHO một cách đáng kể. USCC hiện là tài sản thế chấp lớn thứ ba, chiếm ~9.2% ($68.4M) tổng hỗ trợ. Sự tiếp xúc này hoạt động như một yếu tố giảm thiểu biến động. Bằng cách tích hợp các tài sản không tương quan với biến động rộng của tiền điện tử, giao thức tách rời sự ổn định của GHO khỏi sự biến động chu kỳ của ETH và BTC, hiệu quả giảm thiểu rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư. Sự Đánh đổi: Giao thức ưu tiên sự đa dạng của tài sản thế chấp và khởi động các trường hợp sử dụng mới thay vì tối đa hóa doanh thu ngay lập tức. Trong khi Horizon tạo ra phí thấp hơn so với thị trường Core dựa trên biến động, nó tạo ra một nền tảng có thể mở rộng: cung lưu hành của GHO giờ đây có thể tăng trưởng đáng kể mà không làm tăng tỷ lệ biến động của danh mục đầu tư.

Kể từ khi ra mắt vào tháng 8, @aave Horizon đã nhanh chóng trở thành địa điểm số 1 cho việc sử dụng tài sản thực (RWA) có thể kết hợp, thu hút hơn 550 triệu USD. Báo cáo của chúng tôi đề cập đến các xu hướng chính: nhu cầu ngày càng tăng về việc vay mượn dựa trên RWA và cơ sở hạ tầng rủi ro mới hỗ trợ việc áp dụng của các tổ chức. Xu Hướng Thị Trường Sự tăng trưởng nguồn cung chủ yếu được thúc đẩy bởi các tài sản có lợi suất cao, chẳng hạn như USCC của @SuperstateInc, với gần 50% tổng nguồn cung của nó được sử dụng làm tài sản thế chấp trên Horizon. Mặc dù sự nén cơ sở gần đây, do sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường, đã làm giảm lợi suất từ khoảng 10% xuống 5%, nhưng những tài sản này vẫn tiếp tục là tài sản thế chấp chính được sử dụng. Dữ liệu cho thấy người dùng, bằng cách vay stablecoin dựa trên RWA, đang thu lợi từ chênh lệch giữa lợi suất tài sản và chi phí vay. Hoạt động này đã đẩy tỷ lệ sử dụng tổng hợp lên 53,6%. Sự Tiến Hóa Của Cơ Sở Hạ Tầng Từ ngày đầu tiên, việc phụ thuộc vào các điểm dữ liệu ngoài chuỗi tự báo cáo đơn lẻ cho NAV đã được xác định là một vector rủi ro chính. Để giải quyết điều này, LlamaRisk đã triển khai LlamaGuard NAV hợp tác với @chainlink và @aave Labs. Hệ thống này sử dụng Adaptive Bounds để xác thực dữ liệu giá ngoài chuỗi so với các ngưỡng động. Nếu một cập nhật giá nằm ngoài điều kiện thị trường mong đợi, nó sẽ bị từ chối trước khi đến Horizon, bảo vệ người dùng khỏi việc thanh lý sai. Cảnh Quan Tài Sản Hệ sinh thái tiếp tục đa dạng hóa với sự hỗ trợ cho RLUSD của @Ripple, VBILL của @vaneck_us, JTRSY/JAAA của @anemoycapital, USCC/USTB của @SuperstateInc, USDC/USYC của @Circle. Tiềm năng tăng trưởng đáng kể được dự đoán từ các chiến lược tín dụng như JAAA của @anemoycapital, cung cấp sự tiếp xúc với AAA CLOs. Chúng tôi cũng đang liên lạc với một số nhà phát hành uy tín khác, chẳng hạn như @Securitize, để mở rộng các tích hợp. Mặc dù các tài sản có lợi suất thấp hơn, chẳng hạn như quỹ Thị Trường Tiền tệ và tài sản được hỗ trợ bởi T-Bill, đã thấy mức sử dụng khiêm tốn trong Aave Horizon, chúng tôi kỳ vọng sẽ có các trường hợp sử dụng mới xuất hiện trong những tháng tới.