Мы рады сообщить, что в рамках интеграции PT-srUSDe от @strata_fi в @aave команда Strata обязалась запустить публичную программу по поимке ошибок в первом квартале 2026 года. Это сильный шаг, который укрепляет доверие, повышает защиту пользователей и усиливает базовый уровень безопасности экосистемы.

@GHO эволюционирует, выходя за рамки чисто крипто-ориентированного обеспечения. Через рынок Horizon стейблкоин @aave частично обеспечен реальными активами (RWAs), такими как USCC от @SuperstateInc (фьючерсы CME/государственные облигации). В нашем последнем отчете LlamaRisk Insights мы исследуем этот значительный сдвиг и разбираем баланс GHO. 🧵 Чтобы понять истинное обеспечение GHO, посмотрите не на общий объем эмиссии ($441.8M), а на обращающуюся эмиссию ($326.2M) — фактический долг, удерживаемый пользователями. Процесс получения GHO не является единой точкой входа; он происходит из четырех различных площадок: основного рынка Ethereum Core, Prime Market, GSM (стабильность привязки) и рынка Horizon, ориентированного на RWA. В то время как Core управляет розничным получением, Prime и Horizon используют Прямых Эмитентов для поддержки стратегического спроса. Ярким примером является заимствование GHO от @ResolvLabs под залог USCC — шаг, осуществленный при содействии @Token_Logic. Этот механизм служит мостом, который приносит RWAs в баланс GHO. Эта интеграция существенно диверсифицировала GHO. USCC теперь является третьим по величине активом-залогом, представляя ~9.2% ($68.4M) от общего обеспечения. Эта экспозиция действует как амортизатор волатильности. Интегрируя активы, не коррелирующие с широкой крипто-бета, протокол отделяет стабильность GHO от циклической волатильности ETH и BTC, эффективно снижая общий риск портфеля. Компромисс: Протокол приоритизирует разнообразие залога и создает новые варианты использования, а не максимизацию немедленной прибыли. Хотя Horizon приносит меньшие сборы, чем волатильный рынок Core, он создает масштабируемую основу: обращающаяся эмиссия GHO теперь может значительно расти без пропорционального увеличения волатильности портфеля. Смотря вперед, рыночные условия могут вызвать аналогичный спрос на другие высокодоходные RWAs, включая обеспеченные кредитные обязательства (CLOs), что еще больше расширит эту стратегию диверсификации.

С момента запуска в августе, @aave Horizon быстро стал #1 местом для композируемого использования реальных активов, привлекая более 550 миллионов долларов. Наш отчет охватывает ключевые тенденции: растущий спрос на заимствование под залог реальных активов и новую инфраструктуру рисков, поддерживающую институциональное принятие. Рыночные тенденции Рост предложения в основном был вызван высокодоходными активами, такими как USCC от @SuperstateInc, почти 50% общего предложения которого используется в качестве залога на Horizon. Хотя недавнее сжатие спреда, вызванное значительным изменением рыночных настроений, снизило доходность с примерно 10% до 5%, эти активы продолжают быть основным залогом. Данные показывают, что пользователи, заимствуя стейблкоины под залог реальных активов, получают прибыль от разницы между доходностью активов и стоимостью заимствования. Эта активность подтолкнула смешанную ставку использования до 53,6%. Эволюция инфраструктуры С первого дня зависимость от единичных саморепортируемых оффчейн данных для NAV была определена как ключевой вектор риска. Чтобы решить эту проблему, LlamaRisk развернул LlamaGuard NAV в сотрудничестве с @chainlink и @aave Labs. Эта система использует адаптивные границы для проверки оффчейн ценовых данных по динамическим порогам. Если обновление цены выходит за пределы ожидаемых рыночных условий, оно отклоняется до достижения Horizon, защищая пользователей от ошибочных ликвидаций. Ландшафт активов Экосистема продолжает диверсифицироваться с поддержкой RLUSD от @Ripple, VBILL от @vaneck_us, JTRSY/JAAA от @anemoycapital, USCC/USTB от @SuperstateInc, USDC/USYC от @Circle. Значительный потенциал роста предсказывается от кредитных стратегий, таких как JAAA от @anemoycapital, которая предоставляет доступ к AAA CLO. Мы также находимся в контакте с несколькими другими авторитетными эмитентами, такими как @Securitize, чтобы расширить интеграции. Хотя активы с низкой доходностью, такие как фонды денежного рынка и активы, обеспеченные T-Bill, имели скромное использование в Aave Horizon, мы ожидаем появления новых случаев использования в ближайшие месяцы.