L'une des questions que nous recevons souvent en passant à la prochaine étape de croissance est : « Pourquoi les actions privilégiées sont-elles un moyen plus puissant que les actions ordinaires ? » La réponse réside dans la manière de continuer à augmenter la quantité de Bitcoin par action sans dépendre de l'émission d'actions. Lorsque les entreprises émettent des actions ordinaires pour lever des fonds, la quantité de Bitcoin détenue augmente, mais en même temps, le nombre d'actions émises augmente également, ce qui peut ralentir la croissance par action en raison de la dilution. En revanche, les actions privilégiées permettent de lever des fonds à un taux de dividende fixe, renforçant ainsi le capital sans augmenter le nombre d'actions ordinaires. Pour comprendre cet effet, il est important de se concentrer sur le mNAV. Le mNAV est un indicateur qui montre comment le marché évalue la valeur de notre entreprise par rapport à la quantité de Bitcoin détenue. Notre objectif est de continuer à augmenter la quantité de Bitcoin par action tout en utilisant efficacement le capital. Lorsque le taux de croissance du Bitcoin dépasse le coût du capital, cette différence agit de manière composée, augmentant la quantité de Bitcoin par action et, finalement, profitant aux actionnaires ordinaires. Voici une formule simple qui illustre ce mécanisme. Valeur du Bitcoin = (1 + Taux de croissance annuel)¹⁰ Obligation de paiement des actions privilégiées = (1 + Taux de dividende)¹⁰ mNAV équivalent = (1 + Taux de croissance annuel)¹⁰ ÷ (1 + Taux de dividende)¹⁰ Si nous supposons que le Bitcoin croît de 30 % par an avec un intérêt composé et que le taux de dividende des actions privilégiées est de 6 %, alors (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 fois. En d'autres termes, émettre des actions privilégiées à 6 % a le même effet à long terme que d'émettre de nouvelles actions lorsque le mNAV est à un niveau de 8.6 à ce moment. En résumé, les actions privilégiées permettent d'élargir la quantité de Bitcoin sans dilution et d'augmenter la quantité de Bitcoin par action sans être affecté par le mNAV. Actuellement, Metaplanet est pratiquement sans dette et continue d'élargir ses réserves de Bitcoin, étant l'une des entreprises avec une base financière solide au Japon. Notre vision à long terme est d'introduire des produits de rendement adossés au Bitcoin et d'apporter une nouvelle transformation au marché du crédit japonais.