比特幣的循環並沒有中斷——交易者只是忘記了驅動它的因素。 這最初是作為一份策略報告準備的，但考慮到它對於活躍配置者的重要性，我們在這裡分享。 為什麼這份報告很重要 加密貨幣充斥著誤導性的敘述和缺乏統計嚴謹性的表面分析，這些分析在暗示一夜致富時迅速傳播。 散戶交易者經常被這個循環所困擾，更多是受到情感驅動而非證據。 但在噪音之下，市場可以進行定量評估；這只需要適當的數據訪問、嚴謹的建模和獨立思考，而不是炒作。 如股票流量和全球流動性覆蓋等概念框架變得非常流行。 然而，這些框架在上個循環的高峰附近並沒有發出賣出的信號——事實上，當比特幣已經下跌時，大多數人還是加碼了。 現在，同樣的聲音堅持四年循環已經“演變”成五年循環，而不是承認他們的模型在最需要的時候失敗了。 下面，我們概述了唯一真正解釋四年節奏的驅動因素，並檢查它是否仍然完整或最終破裂。 主要論點 在之前的報告中，我們強調廣泛引用的股票流量模型在上個循環中已經崩潰（見2024年5月10日的報告）。 比特幣的回報並沒有如其預測的那樣隨著供應減少而近乎穩定地增值10倍，而是交付了逐漸減少的循環回報：560倍 → 108倍 → 21倍 → 4倍，每次大約是前一循環的五分之一。 這一框架是為什麼2024年7萬美元的高峰是一個現實的預期，這一水平確實在2024年3月到11月初的價格行動中起到了限制作用，正好在選舉後的突破之前。 沒有數學法則規定回報必須在每個循環中精確壓縮五分之一，但股票流量模型顯然未能作為許多人所相信的萬無一失的指導。 ...