Bitcoin-syklusen brøt ikke – tradere glemte bare hva som driver den. Dette ble opprinnelig utarbeidet som en strategirapport, men gitt dens betydning for aktive allokatorer, deler vi den her. Hvorfor denne rapporten er viktig Krypto er overfylt med misvisende fortellinger og overfladiske analyser som mangler statistisk grundighet, men som sprer seg raskt hver gang de antyder rikdom over natten. Detaljhandelstradere blir ofte fanget i denne syklusen, drevet mer av følelser enn bevis. Men under støyen kan markedet vurderes kvantitativt; Det krever bare riktig datatilgang, disiplinert modellering og selvstendig tenkning i stedet for hype. Konseptuelle rammeverk som stock-to-flow og globale likviditetsoverlegg ble svært populære. Likevel signaliserte ingen av dem salg i nærheten av forrige syklus-topp – faktisk doblet de fleste seg da Bitcoin allerede brøt ned. Nå insisterer de samme stemmene på at fireårssyklusen har «utviklet seg» til en femårssyklus, i stedet for å erkjenne at modellene deres feilet akkurat i det øyeblikket de trengtes. Nedenfor skisserer vi den eneste driveren som virkelig forklarer fireårsrytmen, og undersøker om den fortsatt er intakt eller endelig har brutt. Hovedargument I tidligere rapporter har vi fremhevet at den mye siterte stock-to-flow-modellen allerede hadde brutt sammen under forrige syklus (se rapporten fra 10. mai 2024). I stedet for den nesten konstante 10x verdistigningen den hadde prognostisert etter hvert som tilbudet sank, leverte Bitcoin avtagende syklusavkastning på 560x → 108x → 21x → 4x, omtrent en femtedel av forrige syklus hver gang. Dette rammeverket er grunnen til at en topp på 70 000 dollar for 2024 var en realistisk forventning, et nivå som faktisk satte et tak på prisutviklingen fra mars til tidlig november 2024, like før utbruddet etter valget. Det finnes ingen matematisk lov som sier at avkastningen må komprimeres med nøyaktig en femtedel hver syklus, men stock-to-flow-modellen klarte tydeligvis ikke å fungere som den ufeilbarlige veilederen mange trodde den var. ...