Ciclul Bitcoin nu s-a rupt — traderii pur și simplu au uitat ce îl motivează. Acesta a fost inițial pregătit ca un raport de strategie, dar având în vedere importanța sa pentru alocatorii activi, îl împărtășim aici. De ce este important acest raport Cripto este plină de narațiuni înșelătoare și analize superficiale care lipsesc de rigoare statistică, dar care se răspândesc rapid ori de câte ori sugerează bogății peste noapte. Traderii de retail sunt adesea prinși în acest ciclu, conduși mai mult de emoție decât de dovezi. Dar dincolo de zgomot, piața poate fi evaluată cantitativ; Necesită doar acces corect la date, modelare disciplinată și gândire independentă, nu exagerare. Cadrele conceptuale precum stock-to-flow și overlay-urile globale de lichiditate au devenit profund la modă. Totuși, niciunul dintre ele nu a semnalat vânzări aproape de vârful ultimului ciclu — de fapt, majoritatea au dublat miza, deoarece Bitcoin deja scădea. Acum, aceleași voci insistă că ciclul de patru ani a "evoluat" într-unul de cinci ani, în loc să recunoască că modelele lor au eșuat exact în momentul în care au fost necesare. Mai jos, prezentăm singurul factor care explică cu adevărat ritmul celor patru ani și analizăm dacă acesta rămâne intact sau s-a rupt definitiv. Argumentul principal În rapoartele anterioare, am evidențiat că modelul stock-to-flow, foarte citat, s-a defecțit deja în ciclul trecut (vezi raportul din 10 mai 2024). În loc de aprecierea aproape constantă de 10x pe care o proiecta pe măsură ce oferta scădea, Bitcoin a oferit randamente de ciclu descrescătoare de 560x → 108x → 21x → 4x, aproximativ o cincime din ciclul anterior de fiecare dată. Acest cadru explică motivul pentru care un vârf de 70.000 de dolari pentru 2024 a fost o așteptare realistă, un nivel care, de fapt, a dus la acțiunea prețurilor de plafonare din martie până la începutul lui noiembrie 2024, chiar înainte de spargerea post-electorală. Nu există nicio lege matematică care să dicteze că randamentele trebuie să se comprime exact cu o cincime în fiecare ciclu, dar modelul stock-flow clar nu a servit drept ghid infailibil pe care mulți îl credeau. ...