O ciclo do Bitcoin não quebrou — os traders apenas esqueceram o que o impulsiona. Este foi originalmente preparado como um relatório de Estratégia, mas, dada sua importância para os alocadores ativos, estamos compartilhando aqui. Por que este relatório é importante Cripto está repleta de narrativas enganosas e análises superficiais que carecem de rigor estatístico, mas que se espalham rapidamente sempre que sugerem riquezas da noite para o dia. Os traders de varejo frequentemente acabam presos nesse ciclo, movidos mais pela emoção do que por evidências. Mas por baixo do ruído, o mercado pode ser avaliado quantitativamente; Só exige acesso adequado aos dados, modelagem disciplinada e pensamento independente, em vez de exagero. Estruturas conceituais como stock-to-flow e overlays de liquidez global tornaram-se profundamente populares. No entanto, nenhum deles indicou vendas próximas do pico do último ciclo — na verdade, a maioria dobrou a aposta, já que o Bitcoin estava caindo. Agora, as mesmas vozes insistem que o ciclo de quatro anos "evoluiu" para um ciclo de cinco anos, em vez de reconhecer que seus modelos falharam exatamente no momento em que eram necessários. Abaixo, descrevemos o único fator que realmente explica o ritmo de quatro anos e examinamos se ele permanece intacto ou finalmente quebrou. Argumento principal Em relatórios anteriores, destacamos que o modelo stock-flow, amplamente citado, já havia falhado durante o último ciclo (veja o relatório de 10 de maio de 2024). Em vez da valorização quase constante de 10x projetada à medida que a oferta caía, o Bitcoin entregou retornos decrescentes do ciclo de 560x → 108x → 21x → 4x, aproximadamente um quinto do ciclo anterior a cada vez. Esse quadro explica por que um pico de $70.000 em 2024 foi uma expectativa realista, um nível que, de fato, limitou a ação do preço de março até o início de novembro de 2024, pouco antes do rompimento pós-eleitoral. Não existe uma lei matemática que dita que os retornos devem se comprimir exatamente em um quinto a cada ciclo, mas o modelo stock-flow claramente falhou como o guia infalível que muitos acreditavam. ...