比特币周期并没有破裂——交易者只是忘记了是什么驱动它。 这最初是作为一份策略报告准备的，但考虑到它对活跃配置者的重要性，我们在这里分享。 为什么这份报告很重要 加密货币充斥着误导性的叙述和缺乏统计严谨性的表面分析，这些分析在暗示一夜暴富时迅速传播。 散户交易者常常被这种周期所困扰，更多是由情绪驱动而非证据。 但在噪音之下，市场可以通过定量方式进行评估；这只需要适当的数据访问、严谨的建模和独立思考，而不是炒作。 诸如存量-流量模型和全球流动性叠加等概念框架变得非常流行。 然而，它们在上一个周期的峰值附近并没有发出卖出的信号——事实上，当比特币已经开始下跌时，大多数人反而加倍下注。 现在，同样的声音坚持认为四年周期已经“演变”为五年周期，而不是承认他们的模型在最需要的时候失败了。 在下面，我们概述了唯一真正解释四年节奏的驱动因素，并检查它是否仍然完好无损或终于破裂。 主要论点 在之前的报告中，我们强调广泛引用的存量-流量模型在上一个周期中已经崩溃（见2024年5月10日的报告）。 比特币并没有如其预测的那样在供应减少时实现近乎恒定的10倍升值，而是交出了逐渐减少的周期回报：560倍 → 108倍 → 21倍 → 4倍，每次大约是前一个周期的五分之一。 这个框架就是为什么2024年70,000美元的峰值是一个现实的预期，这一水平确实在2024年3月到11月初的价格走势中起到了限制作用，正好是在选举后突破之前。 没有数学法则规定每个周期的回报必须精确压缩为五分之一，但存量-流量模型显然未能作为许多人认为的无懈可击的指南。 ...