Der Bitcoin-Zyklus ist nicht gebrochen – die Händler haben einfach vergessen, was ihn antreibt. Dies wurde ursprünglich als Strategiebericht vorbereitet, aber angesichts seiner Bedeutung für aktive Investoren teilen wir ihn hier. Warum dieser Bericht wichtig ist Der Kryptomarkt ist überfüllt mit irreführenden Erzählungen und oberflächlichen Analysen, die an statistischer Strenge mangeln, sich jedoch schnell verbreiten, wann immer sie auf über Nacht Reichtum hindeuten. Einzelhändler geraten oft in diesen Zyklus, der mehr von Emotionen als von Beweisen getrieben wird. Aber unter dem Lärm kann der Markt quantitativ bewertet werden; es erfordert nur den richtigen Datenzugang, diszipliniertes Modellieren und unabhängiges Denken anstelle von Hype. Konzeptionelle Rahmenwerke wie Stock-to-Flow und globale Liquiditätsüberlagerungen wurden sehr modisch. Dennoch hat keines von ihnen den Verkauf irgendwo in der Nähe des letzten Zyklushöhepunkts signalisiert – tatsächlich haben die meisten sich verdoppelt, als Bitcoin bereits nach unten brach. Jetzt bestehen dieselben Stimmen darauf, dass der vierjährige Zyklus sich in einen fünfjährigen „entwickelt“ hat, anstatt anzuerkennen, dass ihre Modelle genau in dem Moment versagten, als sie benötigt wurden. Im Folgenden skizzieren wir den einzigen Treiber, der den vierjährigen Rhythmus wirklich erklärt, und untersuchen, ob er intakt bleibt oder endlich gebrochen ist. Hauptargument In früheren Berichten haben wir hervorgehoben, dass das weit verbreitete Stock-to-Flow-Modell bereits während des letzten Zyklus zusammengebrochen ist (siehe den Bericht vom 10. Mai 2024). Anstatt der nahezu konstanten 10-fachen Wertsteigerung, die es bei sinkendem Angebot projizierte, lieferte Bitcoin abnehmende Zyklusrenditen von 560x → 108x → 21x → 4x, ungefähr ein Fünftel des vorherigen Zyklus jedes Mal. Dieses Rahmenwerk ist der Grund, warum ein Höchststand von 70.000 $ für 2024 eine realistische Erwartung war, ein Niveau, das tatsächlich die Preisbewegung von März bis Anfang November 2024 begrenzte, kurz vor dem Ausbruch nach den Wahlen. Es gibt kein mathematisches Gesetz, das vorschreibt, dass die Renditen in jedem Zyklus genau um ein Fünftel komprimiert werden müssen, aber das Stock-to-Flow-Modell hat eindeutig versagt, als der unfehlbare Leitfaden zu dienen, für den viele es hielten. ...