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Não é um relatório de empregos bonito hoje... Acho que este gráfico resume o que está errado com quem aponta para o desemprego como um sinal de que o mercado de trabalho está "sólido." Se não fosse pelo colapso da participação na força de trabalho desde abril, o desemprego teria subido para 4,9% hoje em vez de 4,25%. Muita coisa para analisar no 🧵

A taxa de participação da força de trabalho caiu de um pico recente de 62,8% em novembro de '23 para 62,2% em julho de '25. O ritmo dessa queda acelerou acentuadamente em maio e continuou até julho. Se não fosse pela recente queda na taxa de participação, o desemprego seria significativamente mais alto.

Em maio, houve um aumento no número de trabalhadores a sair do mercado de trabalho, o que levou à diminuição da participação. Embora esse aumento não tenha continuado, os fluxos de saída da força de trabalho permaneceram elevados até julho.

No que diz respeito à população desempregada, uma proporção crescente provém de pessoas que anteriormente estavam empregadas e daquelas que não estavam recentemente na força de trabalho.

O segmento de "não na força de trabalho" dos desempregados aumentou em julho, à medida que novos entrantes que não encontraram empregos exerceram uma pressão de 15 pontos base para cima na taxa de desemprego geral.

A nova abordagem sobre a entrada de jovens no mercado de trabalho e o desemprego juvenil não é nova, mas é claramente o segmento do mercado de trabalho que está a sentir o maior abrandamento nos últimos meses.

Não são apenas os novos entrantes que não conseguem encontrar empregos e acabam no grupo de desempregados; os trabalhadores estão cada vez mais a recorrer ao trabalho a tempo parcial, uma vez que o emprego a tempo inteiro tem vindo a diminuir.

Portanto, está claro que o mercado de trabalho não é "sólido" quando olhamos mais de perto a pesquisa das famílias, e também não parece exatamente promissor na pesquisa das empresas. O crescimento do emprego esfriou para uma média de apenas 35 mil nos últimos 3 meses, em comparação com quase 130 mil apenas em abril e cerca de 230 mil no início do ano.

Isso leva-me à minha métrica favorita da pesquisa de estabelecimento: o índice de difusão do crescimento de empregos privados, que reflete a amplitude dos ganhos de emprego em diferentes indústrias. O índice de 3 meses caiu abaixo do limiar de 50 de expansão / contração em maio e permaneceu em 46,8 em julho, abaixo dos 60,8 em janeiro de '25.

No setor privado de emprego, a manufatura tem sido ainda mais feia... Os índices de difusão para a manufatura têm estado em território de contração desde o início de 2023, apesar de um breve aumento no início deste ano que colapsou posteriormente.

Analisando ao nível do setor, pode-se ver uma divisão semelhante em alto nível, com cerca de metade dos setores a contrair em comparação com os que estão a expandir.

Um setor destacou-se proeminentemente no gráfico acima e, visto de outra forma, é claro: *Todo o crescimento recente de empregos está atualmente a vir apenas dos Serviços de Educação e Saúde*

Um setor destacou-se proeminentemente no gráfico acima e, visto de outra forma, é claro: *Todo o crescimento recente de empregos está atualmente a vir apenas dos Serviços de Educação e Saúde*

Vamos olhar mais amplamente para as tendências recentes de crescimento de empregos a nível setorial nos últimos 3 meses ... Mais uma vez está claro, nada parece muito "sólido" fora da Educação e da Saúde.

Ok, então a economia não está realmente a criar muitos empregos neste momento, mas pelo menos o crescimento dos salários ainda é sólido, certo? Bem, isso é geralmente verdade para as indústrias de serviços privados, onde o crescimento dos salários tem estado aproximadamente alinhado com a média pré-COVID nos últimos 6 meses... Mas o crescimento dos salários caiu drasticamente para os setores de produção de bens, que está em contração desde o início de '23, como notei no gráfico de difusão acima.

Com o índice de difusão para o setor privado mais amplo tendo mudado para território de contração, é pouco provável que o crescimento salarial do setor de serviços permaneça resiliente por muito mais tempo.

Ouvi um argumento de que os ajustes sazonais eram os culpados pela desaceleração do crescimento do emprego, então vamos olhar os dados não ajustados sazonalmente (nsa). Parece-me que os empregos diminuíram mais do que o normal em julho e o ritmo de crescimento do emprego está agora bem abaixo da norma pré-COVID e em tendência de queda.

Ouvi um argumento de que os ajustes sazonais eram os culpados pela desaceleração do crescimento do emprego, então vamos olhar os dados não ajustados sazonalmente (nsa). Parece-me que os empregos diminuíram mais do que o normal em julho e o ritmo de crescimento do emprego está agora bem abaixo da norma pré-COVID e em tendência de queda.

@DarinRossMiller De facto - cobri isso aqui 👇