No es un buen informe de empleo hoy... Creo que este gráfico resume lo que está mal con cualquiera que apunte al desempleo como una señal de que el mercado laboral es "sólido." Si no fuera por el colapso de la participación en la fuerza laboral desde abril, el desempleo habría subido al 4.9% hoy en lugar del 4.25%. Hay mucho que analizar en el 🧵

La tasa de participación en la fuerza laboral ha caído de un pico reciente del 62.8% en noviembre de '23 al 62.2% en julio de '25. El ritmo de esa caída se aceleró drásticamente en mayo y ha continuado hasta julio. Si no fuera por la reciente caída en la tasa de participación, el desempleo sería significativamente más alto.

En mayo, fue un aumento en los trabajadores que abandonaban la fuerza laboral lo que impulsó la disminución en la participación. Aunque ese aumento no ha continuado, los flujos de salida de la fuerza laboral se mantuvieron elevados hasta julio.

En cuanto a la población desempleada, una proporción creciente proviene de personas que anteriormente estaban empleadas y de aquellas que no estaban recientemente en la fuerza laboral.

Ese segmento de "no en la fuerza laboral" de los desempleados aumentó en julio, ya que los nuevos ingresantes que no encontraron trabajo ejercieron una presión al alza de 15 puntos básicos sobre la tasa de desempleo general.

El nuevo enfoque sobre la entrada de jóvenes al mercado laboral no es nuevo, pero claramente es el segmento del mercado laboral que ha sentido la mayor suavización en los últimos meses.

No solo los nuevos ingresantes no pueden encontrar trabajo y terminan en la cohorte de desempleados, los trabajadores están recurriendo cada vez más al trabajo a tiempo parcial, ya que el empleo a tiempo completo ha ido en descenso.

Así que, está claro que el mercado laboral no es "sólido" al mirar bajo el capó de la encuesta de hogares, tampoco se ve exactamente prometedor en la encuesta de establecimientos. El crecimiento del empleo se ha enfriado a un promedio de solo 35k en los últimos 3 meses, desde casi 130k en abril y ~230k a principios de año.

Eso me lleva a mi métrica favorita de la encuesta de establecimiento: el índice de difusión del crecimiento del empleo privado, que refleja la amplitud de las ganancias laborales en diferentes industrias. El índice de 3 meses cayó por debajo del umbral de expansión / contracción de 50 en mayo y se mantuvo en 46.8 en julio, bajando de 60.8 en enero del '25.

Dentro del empleo del sector privado, la manufactura ha sido aún más fea... Los índices de difusión para la manufactura han estado en territorio de contracción desde principios de 2023, a pesar de un breve repunte a principios de este año que posteriormente colapsó.

Al observar el nivel del sector, se puede ver una división similar a gran escala, con aproximadamente la mitad de los sectores contrayéndose frente a los que están en expansión.

Un sector se destacó prominentemente en el gráfico anterior y visto de otra manera, está claro: *Todo el crecimiento reciente del empleo proviene actualmente solo de los Servicios de Educación y Salud*

Un sector se destacó prominentemente en el gráfico anterior y visto de otra manera, está claro: *Todo el crecimiento reciente del empleo proviene actualmente solo de los Servicios de Educación y Salud*

Veamos más ampliamente las tendencias recientes de crecimiento laboral a nivel sectorial en los últimos 3 meses... Una vez más está claro, nada parece muy "sólido" fuera de Educación y Atención Médica.

Ok, así que la economía no está realmente creando muchos empleos en este momento, pero al menos el crecimiento salarial sigue siendo sólido, ¿verdad? Bueno, eso es generalmente cierto para las industrias de servicios privados, donde el crecimiento salarial ha estado aproximadamente alineado con el promedio anterior a COVID durante los últimos 6 meses... Pero el crecimiento salarial ha caído drásticamente para los sectores de producción de bienes, que ha estado en contracción desde principios de '23, como mencioné en el gráfico de difusión arriba.

Con el índice de difusión para el sector privado más amplio habiendo pasado a territorio de contracción, no es probable que el crecimiento salarial del sector servicios se mantenga resistente por mucho más tiempo.

Escuché un argumento que decía que los ajustes estacionales eran los culpables de la desaceleración del crecimiento del empleo, así que veamos los datos no ajustados estacionalmente (nsa). Me parece que los empleos disminuyeron más de lo normal en julio y el ritmo de crecimiento del empleo ahora está muy por debajo de la norma previa al COVID y en tendencia a la baja.

Escuché un argumento que decía que los ajustes estacionales eran los culpables de la desaceleración del crecimiento del empleo, así que veamos los datos no ajustados estacionalmente (nsa). Me parece que los empleos disminuyeron más de lo normal en julio y el ritmo de crecimiento del empleo ahora está muy por debajo de la norma previa al COVID y en tendencia a la baja.

@DarinRossMiller Ciertamente - cubierto aquí 👇