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今日の雇用統計はきれいではありません... この1つのグラフは、労働市場が「堅調」であるという兆候として失業率を指摘する人の何が問題なのかを要約していると思います。 4月以降の労働参加率の崩壊がなければ、失業率は4.25%ではなく、今日は4.9%に上昇していただろう。解き明かすべきことがたくさんあります。 🧵

労働参加率は、23年11月の最近のピークである62.8%から、25年7月には62.2%に低下しました。その減少のペースは5月に急激に加速し、7月まで続いている。最近の参加率の低下がなければ、失業率は大幅に高くなるでしょう。

5月には、退職する労働者が急増し、参加率の低下を引き起こした。この急増は続いていないが、労働力からの流出は7月まで高いままだった。

失業者人口に関しては、以前に雇用されていた人々と最近労働力に就いていない人々からの割合が上昇しています。

7月には、新規参入者が仕事を見つけられなかったため、失業率の「労働力にない」部分が急増した。

新規参入者/若者の失業率の観点は新しいものではありませんが、ここ数カ月で最大の軟化を感じている労働市場のセグメントであることは明らかです。

新規参入者が仕事を見つけることができず、失業者層に入ってしまうだけでなく、フルタイムの雇用が減少傾向にあるため、労働者はますますパートタイムの仕事に頼っています。

したがって、家計調査の内部を見ると、労働市場が「堅調」ではないことは明らかであり、エスタブリッシュメント調査でも必ずしもバラ色に見えません。雇用の伸びは、4月の約130k、年初の~230kから、過去3か月で平均わずか35kに冷え込んでいます。

そこで、エスタブリッシュメント調査で私が気に入っている指標である、業界全体の雇用増加の幅広さを反映する民間雇用増加拡散指数にたどり着きます。 3m指数は5月に50の拡大/縮小の閾値を下回り、7月には46.8にとどまり、25年1月の60.8から低下しました。

民間部門の雇用の中で、製造業はさらに醜い... 製造業の拡散指数は、今年初めに一時的に急上昇したがその後崩壊したにもかかわらず、2023年初頭から縮小領域にある。

セクターレベルを見ると、セクターの約半分が縮小と拡大という、同様のハイレベルな分裂が見られます。

上のグラフで目立つセクターがあり、別の方法で見ると、明らかです。 *最近の雇用の増加はすべて、現在、教育と保健サービスのみによるものです*

上のグラフで目立つセクターがあり、別の方法で見ると、明らかです。 *最近の雇用の増加はすべて、現在、教育と保健サービスのみによるものです*

セクターレベルの雇用の伸びの最近の3か月の傾向をより広く見てみましょう... 繰り返しになりますが、教育と医療以外では、あまり「堅実」に見えるものは何もありません。

さて、現時点では経済はあまり雇用を増やしていませんが、少なくとも賃金の伸びはまだ堅調ですよね? まあ、これは一般的に民間サービス業界に当てはまり、過去6か月間の賃金の伸びはCOVID前の平均とほぼ一致しています... しかし、上の拡散チャートで指摘したように、23年初頭から縮小している財生産部門の賃金の伸びは急激に低下しています。

広範な民間部門の拡散指数が縮小領域に転じているため、サービス部門の賃金上昇率が長く回復力を維持する可能性は低い。

雇用の伸び鈍化は季節調整が原因であるという議論を聞いたので、非季節調整データ(NSA)を見てみましょう。 7月の雇用は平年より多く減少し、雇用の伸びのペースは現在、新型コロナウイルス感染症以前の標準を大きく下回り、低下傾向にあるようです。

雇用の伸び鈍化は季節調整が原因であるという議論を聞いたので、非季節調整データ(NSA)を見てみましょう。 7月の雇用は平年より多く減少し、雇用の伸びのペースは現在、新型コロナウイルス感染症以前の標準を大きく下回り、低下傾向にあるようです。

@DarinRossMiller 確かに - ここで👇取り上げました