Wir leben in einer breiten und synchronisierten Inflation von Vermögenswerten. Gold steigt weiterhin, trotz erhöhter realer Renditen, und die Staatsbilanzen sind auf historische Extreme angespannt. Die globale Wirtschaft läuft jetzt auf Schuldenmonetarisierung und Liquiditätszyklen, die nicht mehr das produktive Wachstum widerspiegeln, sondern nur die Trägheit vergangener Exzesse. Die Preise steigen nicht, weil Wert geschaffen wird, sondern weil der Nenner zerstört wurde. Wenn Geld seine Bedeutung verliert, sieht alles, was darin bepreist ist, so aus, als würde es boomen. Das tut es nicht. Diese Zyklen enden nie leise. Sie entwirren sich durch Krisen: Ausfälle, Inflation oder Schlimmeres. Die Lehre der Geschichte ist immer die gleiche. Wenn Exzess zum System wird, wird der Zusammenbruch zur Neuausrichtung. Hoffentlich nicht in unserer Lebenszeit.