关于DTCC NAL的说明：代币化权益的机制 关于美国股票的“所有权”，最清晰的理解是它是一堆记录，而不是单一的账本。 在最上面，发行人/转移代理注册是法律记录的注册；对于大多数DTC保管的流通股，它显示Cede & Co为注册所有者。 在此之下，DTC在每个参与者的“账户”中维护参与者的头寸作为账簿条目信用。如果参与者是为客户持有，客户的权益会记录在参与者自己的账簿上。 使这一切运作的法律模型是UCC第8条：DTC是证券中介，参与者是权益持有者，而经济上移动的是间接持有系统中的证券权益。 DTCC的代币化计划并不改变发行人注册。 它代币化参与者级别的权益层，创建DTC持有的证券权益的新链上表示，而不是新发行的证券。 以下是无行动信函中描述的逐步流程： 1. 参与者向DTC注册一个或多个区块链地址作为注册钱包。 2. 参与者提交代币化指令，针对已记入其DTC账户的合格“主题证券”。 3. 如果被接受，DTC从参与者的账户中扣除证券，并将其记入DTC的集中账本上的数字综合账户。 4. 然后，DTC使用Factory铸造并交付一个代币到参与者的注册钱包，代表参与者对那些被固定证券的权益。 5. 代币可以在注册钱包之间转移，而无需指示DTC处理账簿条目交付；LedgerScan跟踪代币移动，其记录构成DTC对代币化权益的官方账簿和记录。 要撤销，参与者进行去代币化：代币被销毁，头寸从数字综合账户中扣除，并重新记入参与者的DTC账户。 两个边界条件定义了这如何适应今天的结构。 ...