每个人都期待下任美联储主席会非常温和，这使得整个市场和经济面临巨大的失望 如果美联储在通胀加速上升的情况下降息，将会给市场和基础经济带来重大风险 🧵🧵

虽然金融新闻只关注美联储和经济的第一阶效应，但市场始终在定价第二阶和第三阶效应的完整分布。 这就是为什么一年期通胀掉期处于2021年的水平。它们在定价更高通胀的风险，并表明美联储的立场过于宽松。

这不仅仅是由于“关税通胀”导致的耐用品价格上涨，而是服务通胀在一个范围内的巩固。下面的图表是个人消费支出（PCE）服务通胀。美联储允许利率下调被纳入这种巩固的事实就是通胀风险存在的原因。

这是思考这个环境的指导原则：如果我们得到一个超级鸽派的美联储主席，那么他们必须积极承认他们的鸽派行动将增加通货膨胀的概率，从而导致长期利率飙升。 完整文章：

媒体名人和政治家们只是在为自己的利益发声，以便在他们的领域取得成功，即使这以他们所服务的人民为代价。市场总是会对名义和实际变化的风险进行定价，无论美联储犯了多少政策错误。