Нагадаю ще раз. Акції зараз дорогі. Нещодавно опублікував «Fee Fi FOUR, ем...» Якщо пояснити статтю, особливо обговорення очікуваної прибутковості щодо FISV, у контексті, різниця між довгостроковою річною очікуваною доходністю 20% і 10% у звичайних акціях не є лінійною, а логарифмічною структурою. Ціна акції, еквівалентна очікуваній прибутковості 20%, може бути обґрунтована до чотирьох разів більшою за ціну акції від очікуваної прибутковості 10%, і різницю до 8 разів порівняно зі стандартною ціною очікуваної прибутковості 8%. Ось чому інвестори вартості довго виглядали безглуздими. Якщо акція, яка торгувалася за очікуваною ціною прибутковості 8% (наприклад, $160), падає до 10% очікуваної ціни доходності ($93), ціна акції знижується на 42%, і люди одразу припускають, що щось не так. Однак, щоб акції впали до очікуваної 15% прибутковості ($38), вони мають впасти на вражаючі 76% на основі $160. На цьому рівні ринок фактично сприймає бізнес як «кінець». Ціна, еквівалентна очікуваному прибутку у 20%, — це саме той момент, коли всі хочуть здатися і повернутися додому. І така поширена ситуація виникає лише тоді, коли всі здаються і йдуть додому. Це був кінець 2008~2009 року та друга половина 2002 року. Початок коронації у 2020 році теж був досить близьким, але не настільки. Таке середовище існує вже давно. Інвестори вартості виглядали безглуздими вже дуже довго. Ситуація погіршується, якщо коефіцієнт P/E коригувати з урахуванням витрат на компенсацію акцій (SBC), амортизації, амортизації нематеріальних активів та оренди з фіксованими/капіталом.