La meg minne deg på det igjen. Aksjer er dyre akkurat nå. Nylig postet «Fee Fi FIRE eh...» Hvis vi forklarer artikkelen, spesielt diskusjonen om forventet avkastning rundt FISV, i kontekst, er forskjellen mellom en langsiktig annualisert forventet avkastning på 20 % og 10 % i ordinære aksjer ikke lineær, men en logaritmisk struktur. En aksjekurs tilsvarende en forventet avkastning på 20 % kan rettferdiggjøres opptil fire ganger aksjekursen for en forventet avkastning på 10 %, og en forskjell på opptil 8 ganger sammenlignet med standardprisen på en forventet avkastning på 8 %. Dette er grunnen til at verdiinvestorer har sett dumme ut lenge. Hvis en aksje som ble handlet til forventet avkastning på 8 % (f.eks. 160 dollar) faller til en forventet avkastning på 10 % (93 dollar), faller aksjekursen med 42 %, og folk antar umiddelbart at noe er galt. Men for at aksjen skal falle til den forventede avkastningsprisen på 15 % (38 dollar), må den falle med hele 76 % basert på 160 dollar. På dette nivået behandler markedet i praksis virksomheten som 'slutten'. Prisen tilsvarende forventet avkastning på 20 % er akkurat det punktet hvor alle ønsker å gi opp og dra hjem. Og en så utbredt situasjon oppstår faktisk bare når alle gir opp og drar hjem. Det var bunnen av 2008~2009 og andre halvdel av 2002. Begynnelsen på koronaen i 2020 var også ganske nær, men ikke så mye. Et slikt miljø har eksistert lenge. Verdiinvestorer har sett dumme ut i veldig lang tid. Situasjonen er verre hvis P/E-forholdet justeres for å reflektere aksjekompensasjonskostnader (SBC), avskrivninger, amortisering av immaterielle eiendeler og faste/kapitalleasingavtaler.