Permiteți-mi să vă reamintesc din nou. Acțiunile sunt scumpe acum. Am postat recent "Fee Fi PATRU um..." Dacă explicăm articolul, în special discuția despre randamentul așteptat legat de FISV, în context, diferența dintre un randament anual pe termen lung de 20% și 10% în acțiunile comune nu este liniară, ci o structură logaritmică. Un preț al acțiunii echivalent cu un randament așteptat de 20% poate fi justificat de până la patru ori prețul acțiunii al unui randament așteptat de 10%, și o diferență de până la 8 ori față de prețul standard al unui randament așteptat de 8%. De aceea investitorii de valoare au părut proști mult timp. Dacă o acțiune care se tranzacționa la un preț de randament așteptat de 8% (de exemplu, 160 de dolari) scade la un randament așteptat de 10% (93 de dolari), prețul acțiunii scade cu 42%, iar oamenii presupun imediat că ceva nu este în regulă. Totuși, pentru ca acțiunea să scadă la prețul de randament așteptat de 15% (38 de dolari), ar trebui să scadă cu un impresionant 76%, bazat pe 160 de dolari. La acest nivel, piața tratează practic afacerea ca pe un "sfârșit". Prețul echivalent cu randamentul așteptat de 20% este exact momentul în care toată lumea vrea să renunțe și să plece acasă. Și o astfel de situație răspândită apare de fapt doar când toată lumea renunță și pleacă acasă. A fost sfârșitul anului 2008~2009 și a doua jumătate a anului 2002. Începutul coronavirusului în 2020 a fost, de asemenea, destul de aproape, dar nu atât de mult. Un astfel de mediu există de mult timp. Investitorii de valoare au părut proști de foarte mult timp. Situația este mai gravă dacă raportul P/E este ajustat pentru a reflecta corect cheltuielile cu compensarea acțiunilor (SBC), deprecierea, amortizarea activelor intangibile și leasingurile fixe/de capital.