🤯🤯Un nuevo cambio de paradigma para $IREN🤯🤯 No uso el emoji alucinante a menudo, pero cuando lo usé, como lo hice con la flota minera de BTC de $IREN en la misma época del año pasado, las predicciones resultaron ser casi exactamente ciertas. Transformó IREN en una máquina FCF. Después de la reciente llamada de ganancias de $IREN, me quedé igual de alucinado por lo que habían anunciado en su guía. La guía es tan ambiciosa como su guía de crecimiento acelerado de EH en la llamada de ganancias de mayo de 2024. Sin embargo, podría decirse que este es un plan mucho más ambicioso para $IREN, ya que está entrando en un campo que es mucho más complejo que la minería de BTC. IREN tiene una línea de visión clara para convertirse en la neonube más dominante, esencialmente convirtiéndose en un hiperescalador. No publiqué nada inmediatamente después de la llamada de ganancias, en parte porque era demasiada información para digerir, y me tomó algún tiempo verificar algunos de los números y la orientación $IREN acababa de publicar. Otra razón por la que no quería publicar nada todavía era porque quería ver la entrevista de @powermining_BTC con @danroberts0101 para agregar más comentarios a la llamada de ganancias. Aunque @cazenove_uk y @McnallieM tienen que ser objetivos con respecto a los temas que cubren, parecen tener una muy buena relación con Dan Roberts. En la entrevista de ganancias posterior a la publicación anterior, Dan Roberts proporcionó muchos más detalles que durante la llamada de ganancias. Parte de eso puede deberse a limitaciones de tiempo, pero sospechaba que volvería a hacer algo similar y no me decepcionó. Después del acuerdo $WULF con FluidStack y Goolge, lo llamé un momento decisivo para los mineros de BTC que buscan acuerdos de colocación, ya que es la primera vez que un acuerdo involucra a un hypscaler, aunque a través de un proxy. Lo llamé un acuerdo de "proxy de hiperescalador" y me pregunté si la próxima iteración de acuerdos sería el codiciado acuerdo de "hiperescalador directo". $IREN no anunció ningún acuerdo de colocación para esta llamada de ganancias. Sin embargo, su orientación y plan es un momento decisivo como cualquiera de los acuerdos anteriores. Creo que sería más exacto llamar a esto un cambio de paradigma, ya que IREN no solo busca hacer acuerdos de colocación con un hiperescalador, sino que tiene la clara ambición de convertirse en uno. Esto es algo que ninguno de los otros mineros de BTC puede intentar hacer, y mucho menos iniciar el proceso ordenando 9000 GPU Blackwell en los últimos 2 meses. Dan Roberts parafrasea con orgullo algo similar durante su entrevista con Power Mining, y con razón. Anteriormente había imaginado que las iteraciones de los acuerdos serían en este tipo de secuencia: Proxy de hiperescalador de Neocloud➡️Hiperescalador➡️ directo Sin embargo, no anticipé que $IREN rompería este molde e iría por el cambio de paradigma. Son el único minero de BTC que es capaz de hacer esto. Solo en las instalaciones de Prince George, IREN tiene una línea de visión para hacer crecer la flota de GPU a 20k +. En sus sitios BC combinados, serían más de 60k GPU. Solo en Horizon 1, serían 19k GPU. En SW, serían unas asombrosas GPU de 600k. PG ya está programado para agregar 9k Blackwells en servicio por EOY, y tener la flota total en 10.9 GPU. Sospecho que pedirán otros Blackwells de 9k y alcanzarán su oportunidad de 20k en PG a fines del primer semestre de 2026. Este será un crecimiento asombroso de IREN una vez más, pero en el dominio de IA / HPC. En la entrevista de McNallie, Dan también aclaró que las GPU se alquilan en lugar de comprarse, pero tienen la capacidad de comprarlas después del arrendamiento a un valor muy nominal, como $ 1, o el menor de cualquier valor residual que quede o valor justo de mercado. Esto se hace para mayor flexibilidad si el ritmo del cambio de hardware es más de lo previsto. En mi opinión, la diapositiva más importante de toda la plataforma es la siguiente: Esto afirmaba tener una recuperación de 2 años para las GPU y una recuperación de 3 años para las GPU + Infra. Si estas afirmaciones son ciertas, y las matemáticas de la servilleta son matemáticas, entonces estamos viendo las valoraciones de las empresas de las neonubes más grandes y más allá. De los 2 casos, solo haremos la recuperación de 3 años para GPU + Infra, ya que es el cada vez más complejo, pero aún relativamente simple. Usaremos la compra del B200 anunciada el 25 de agosto porque es la más fácil de calcular, ya que es la compra de un solo modelo y un buen número de consumo de energía con el que trabajar. También es el modelo que comandaría las tasas de hora de GPU más bajas para hacer que los cálculos sean más conservadores. COSTOS IREN adquirió 4200 GPU B200 por $ 193 millones que incluían equipos auxiliares. Es más fácil desglosar los cálculos por MW y más útil para los cálculos posteriores. 193 millones de dólares / 4200 GPU = 46 mil dólares por GPU. Agregar 3 años de pagos de intereses del 9% (asumiendo el dígito más alto) sobre $ 193 millones es aproximadamente $ 28 millones (por Grok, mucho más rápido que yo calcularlo manualmente 😂), costo total de GPU = $ 221 mil = $ 52.62k / GPU Cada B200 tiene un consumo de energía de 1000 W, 1 MW = 1000 B200 Si se refrigera por líquido: Por cada despliegue de MW de B200 = 52,62 millones de dólares + 8 millones de dólares para CC = 60,62 millones de dólares/MW Si se refrigera por aire: Por cada despliegue de MW de B200 = 52,62 millones de dólares + 0,75 millones de dólares para DC = 53,37 millones de dólares/MW INGRESOS Suponiendo una utilización de la flota del 80% y un precio de contrato de GPU / hora de $ 3: 1000 GPU x 3 USD/hora x 365 x 24 horas x 0,8 = 21 millones de USD/MW/año. Costo de electricidad a $ 0.05kWh: 365 días × 24 horas = 8.760 horas Consumo total de energía = 1.000 kW × 8.760 horas = 8.760.000 kWh Costo total = 8,760,000 kWh × $0.05 = $438k Ajustado por 1.2 PUE = $525.6k Ajustado por 1.1 PUE = $481.8k Si estamos usando los 3 años de DC refrigerados por líquido, en 3 años generaría ($21mil-$0.5256mil) x3 = $61.42 mil/MW frente a $60.62/MW de costo total de implementación. Esto es casi acertado con las proyecciones de IREN de una recuperación de la inversión de 3 años. No he incluido el costo de personal de ejecutar los centros de distribución, por lo que probablemente lo aumentaría un par de meses para el período de recuperación, ya que el costo de mano de obra de TI sería solo una fracción muy pequeña del total por MW. Sin embargo, esos números están muy cerca. He seguido insistiendo en la ventaja de gasto de capital de $IREN implementar B200 en instalaciones refrigeradas por aire, y esto es muy evidente. ($21mil-$0.4818mil) x3 = $61.55 mil/MW frente a $53.37mi/MW en costo total de implementación. Eso es ganar $ 8.18 millones / MW por los 3 años o $ 2.726 mil / MW por año, mientras sigue pagando todo en 3 años. Sin embargo, existe una compensación entre los despliegues refrigerados por aire y líquidos. El refrigerado por aire permitirá a $IREN ganar realmente en el precio del bare metal a corto plazo y ejercer mucha presión sobre la competencia para mantenerse al día, al tiempo que proporciona más FCF que se puede reinvertir en su volante. La ventaja de las implementaciones refrigeradas por líquido es que se le paga por completo por los centros de distribución refrigerados por líquido al final de 3 años. De cualquier manera, IREN es un gran ganador porque puede mantener bajo el costo de sus implementaciones. Esto se hace a través de tener las operaciones más eficientes y la integración vertical completa, la propiedad de la tierra y los centros de datos. Después de 3 años, y si la demanda y los precios siguen siendo fuertes, IREN está imprimiendo con CSP. Si bien es cierto que los B200 son menos costosos que algo como un GB300 por GPU, sin embargo, las tasas de hora de GPU mucho más altas para el GB300 deberían compensar con creces esto para cálculos similares. Es más difícil proyectar los GB300 sin un orden claro de GB300 solos. El mayor desafío es proyectar las tasas de hora de GPU de los GB300 en este momento, lo cual es extremadamente difícil de conseguir. El precio del B200 es mucho más fácil de encontrar, como en el sitio $NBIS de $ 5.50 por hora, por lo que esto debería hacer que mi objetivo de $ 3 / hora sea muy conservador. Los números de CSP son mucho más convincentes que la colocación. La colocación tardará entre 5,5 años y 7 años o más en amortizarse, dependiendo de cuánto costó por MW construir los centros de distribución y cuánto $/MW está recuperando. Hay una razón por la que las neonubes están dispuestas a pagar esa tarifa de colocación. Es porque aún pueden generar muchas más ganancias incluso después de pagar la tarifa de colocación. Por supuesto, existe un mayor riesgo en el modelo CSP, y esa es la necesidad de una demanda continua y precios para las horas de GPU. Sin embargo, si creemos que la IA es real y no exagerada, entonces este es un riesgo que vale la pena correr. Si la IA falla, las colocaciones tampoco son un refugio seguro. Reconozco que IREN aún debería buscar hacer un acuerdo de colocación al precio correcto para reducir el riesgo de algunos de los MW en su enorme cartera de GW. Esto sigue siendo excelente para un aumento de la calificación crediticia para obtener un menor costo de capital, si se hace con un cliente hiperescalador. En la entrevista de Power Mining, Dan también proporcionó más color sobre $NVDA DGX Cloud Lepton: "Así que hemos tenido muchas conversaciones con Nvidia, estamos trabajando con ellos sobre la integración en Lepton y su nube. Hemos tenido la oportunidad de mostrarles nuestras capacidades y mostrarles hacia dónde vamos, tanto en términos de la capacidad técnica actual como de la hoja de ruta en cuanto a hacia dónde queremos ir". Como se predijo anteriormente, $IREN no está tan lejos de unirse a DGX Cloud Lepton, y son algunos de los detalles más finos, como la integración de la plataforma, lo que debe hacerse, en lugar de estar relacionado con la pila de software. $IREN parece tener la intención de ganar en el segmento de IaaS, y es probable que no haya necesidad de ascender en la pila de software por un tiempo. Entrar en la plataforma y ser reconocido como uno de los mejores proveedores y acceder al alcance de la plataforma es todo lo que IREN necesita de ella. Hablando de socios y clientes de DGX Cloud Lepton. IREN enumeró formalmente algunos clientes en su plataforma, como Hume, Together AI y FluidStack. ¿Alguien notó algunos de los huevos de Pascua que he estado dejando en algunas de mis publicaciones sobre los clientes de $IREN? Juntos, la IA se conocía desde hace un tiempo. Se descubrió cuando postulé por primera vez que IREN ya podría estar en la plataforma Lepton vendiendo computación de marca blanca. Sin embargo, eso se descartó rápidamente al revisar quién puede ser la plataforma Lepton. @litigious_dulce estaba mirando todos los nombres que aparecían en la plataforma y aterrizó en ese infame mapa con centros de datos en Prince George. ¿Hay otros DC, y mucho menos DC de IA, en PG además de IREN? 😂 También teníamos la sospecha de que IREN estaba trabajando con más de un socio en Lepton. No sabíamos que FluidStack era otro, es un nombre muy interesante por su asociación con Google. El hecho de que IREN haya reducido la densidad de los racks en Childress por ahora ofrece una especulación muy convincente sobre las relaciones de IREN, FluidStack, Poolside y Google, y qué tipo de acuerdo potencial se puede tener. 🤔 Antes de concluir, me gustaría contar la historia aparentemente fuera de lugar de la actriz china Fan Bing Bing y su infame cita, cuando se le preguntó cuándo se casará con una familia rica: "No necesito casarme con una familia rica. Soy mi propia familia rica" Muchas estrellas de la industria del entretenimiento china aspiran a hacerse famosas solo para poder casarse con una familia adinerada, ya que esa era su mejor ruta para lograr la libertad financiera. Esto es un poco análogo a los mineros de BTC que esperan que su rico príncipe hiperescalador venga y se case con ellos. Con esta guía de llamadas de ganancias, $IREN afirma: No necesito casarme con un hiperescalador, soy mi propio hiperescalador. 😉