🤯🤯Nová změna paradigmatu pro $IREN🤯🤯 Emoji vyfouknuté mysli nepoužívám často, ale když jsem je použil, jako jsem to udělal pro těžební flotilu BTC $IREN přibližně ve stejnou dobu loňského roku, předpovědi vyšly téměř přesně jako pravdivé. Transformovala IREN na stroj FCF. Po nedávném hovoru o výsledcích $IREN jsem byl stejně ohromen tím, co oznámili ve svých pokynech. Výhled je stejně ambiciózní jako jejich zrychlený výhled růstu EH v hovoru k výsledkům hospodaření z května 2024. Jedná se však pravděpodobně o ještě mnohem ambicióznější plán pro $IREN, protože vstupuje do arény, která je mnohem složitější než těžba BTC. IREN má jasnou linii pohledu na to, aby se stal nejdominantnějším neocloudem, v podstatě se sám stal hyperscalerem. Nic jsem nezveřejnil bezprostředně po hovoru k výsledkům, částečně proto, že to bylo příliš mnoho informací na strávení, a trvalo nějakou dobu, než jsem ověřil některá čísla a pokyny, které $IREN právě zveřejnil. Dalším důvodem, proč jsem zatím nechtěl nic zveřejňovat, bylo to, že jsem se chtěl podívat na @powermining_BTC rozhovor s @danroberts0101 a přidat další komentář k výsledkům hospodaření. Ačkoli @cazenove_uk a @McnallieM musí zůstat objektivní k tématům, kterými se zabývají, zdá se, že mají s Danem Robertsem velmi dobrý vztah. V předchozím rozhovoru po výsledcích Dan Roberts poskytl mnohem více podrobností než během hovoru k výsledkům. Něco z toho může být způsobeno časovými omezeními, ale tušil jsem, že něco podobného udělá znovu a nezklamal. Po dohodě o $WULF s FluidStack a Goolge jsem to nazval přelomovým okamžikem pro těžaře BTC, kteří hledají kolokační obchody, protože je to poprvé, co dohoda zahrnovala hypscaler, i když prostřednictvím proxy. Nazval jsem to "hyperscaler proxy" deal a přemýšlel jsem, zda další iterací obchodů bude kýžená "hyperscaler direct". $IREN pro tento hovor k výsledkům neoznámila žádné dohody o kolokaci. Jejich vedení a plán jsou však stejně přelomovým okamžikem jako kterákoli z předchozích dohod. Myslím, že by bylo přesnější nazvat to změnou paradigmatu, protože IREN se nesnaží jen uzavírat kolokační dohody s hyperscalerem, ale mají jasné ambice se jím stát sám. To je něco, o co se žádný z ostatních těžařů BTC nemůže nikdy ani pokusit, natož zahájit proces objednáním 9000 GPU Blackwell za poslední 2 měsíce. Dan Roberts hrdě parafrázuje něco podobného během svého rozhovoru pro Power Mining, a právem. Dříve jsem si představoval, že iterace obchodů budou v tomto typu sekvence: Neocloud➡️Hyperscaler Proxy➡️ Hyperscaler Direct Nečekal jsem však, že $IREN tuto formu prolomí a pustí se do změny paradigmatu. Jsou jediným těžařem BTC, který je toho schopen. Jen v samotném zařízení Prince George má IREN možnost rozšířit flotilu GPU na 20 tisíc +. Na jejich místech BC dohromady by to bylo více než 60 tisíc GPU. Jen u Horizonu 1 by to bylo 19k GPU. Na SW by to bylo ohromujících 600 tisíc GPU. PG již plánuje přidat 9 tisíc Blackwellů do služby EOY a mít celkovou flotilu 10,9 GPU. Předpokládám, že si objednají další 9k Blackwelly a dosáhnou své 20k příležitosti na PG do konce H1 2026. Bude to opět ohromující růst společnosti IREN, ale v oblasti AI/HPC. V rozhovoru s McNalliem Dan také objasnil, že GPU jsou spíše pronajímány než kupovány, ale mají možnost je koupit po pronájmu za velmi nominální hodnotu, například 1 USD, nebo nižší z jakékoli zbytkové hodnoty nebo spravedlivé tržní hodnoty. Důvodem je flexibilita, pokud je tempo změn hardwaru vyšší, než se očekávalo. IMO, nejdůležitější slajd v celém balíčku je následující: To tvrdilo, že má 2letou návratnost pro GPU a 3letou návratnost pro GPU + Infra. Pokud jsou tato tvrzení pravdivá a matematika na ubrousku je skutečně matematika, pak se díváme na ocenění největších neocloudů a dále. Ze 2 případů provedeme pouze 3letou návratnost pro GPU + Infra, protože je to stále trochu složitější, ale stále relativně jednoduché. Použijeme nákup B200 oznámený 25. srpna, protože je nejjednodušší na výpočet, protože se jedná o nákup jednoho jediného modelu a dobrého čísla spotřeby energie, se kterým lze pracovat. Je to také model, který by přikázal nejnižší hodinové sazby GPU, aby byly výpočty konzervativnější. NÁKLADY IREN pořídil 4200 GPU B200 za 193 milionů dolarů, které zahrnovaly doplňkové vybavení. Je snazší rozdělit výpočty na MW a je užitečnější pro pozdější výpočty. 193 mil/4200 GPU = 46 tisíc $/GPU. Připočteme-li 3 roky úrokových plateb ve výši 9 % (za předpokladu nejvyšší jednociferné částky) na 193 mil. USD, je to přibližně 28 mil. USD (za Grok, mnohem rychleji než já počítáme ručně 😂), celkové náklady na GPU = 221 mil. USD = 52,62 tis. USD/GPU Každý B200 má příkon 1000W, 1 MW = 1000 B200 Pokud je chlazen kapalinou: Za každé MW nasazení B200 = 52,62 mil. USD + 8 mil. USD pro stejnosměrný proud = 60,62 mil. USD/MW Pokud je chlazeno vzduchem: Pro každé MW nasazení B200 = 52,62 mil. USD + 0,75 mil. USD pro stejnosměrný proud = 53,37 mil. USD/MW VÝNOS Za předpokladu 80% využití flotily a smluvních cen 3 USD/hodina: 1000 GPU x 3 $ GPU/hod x 365 x 24 hodin x 0,8 = 21 mil. $/MW/rok. Náklady na elektřinu za 0,05 kWh: 365 dní × 24 hodin = 8 760 hodin Celková spotřeba energie = 1 000 kW × 8 760 hodin = 8 760 000 kWh Celkové náklady = 8 760 000 kWh × 0,05 $ = 438 tisíc $ Upraveno pro 1.2 PUE = 525.6 tisíc dolarů Upraveno pro 1.1 PUE = 481.8 tisíc dolarů Pokud používáme 3 roky kapalinou chlazených stejnosměrných proudů, za 3 roky by vygeneroval (21 mil. – 0,5256 mil. USD) x3 = 61,42 mil. USD/MW oproti celkovým nákladům na nasazení 60,62 USD/MW. To je téměř v souladu s projekcemi IREN o 3leté návratnosti. Nezahrnul jsem personální náklady na provoz DC, takže by to pravděpodobně zvýšilo o několik měsíců po dobu návratnosti, protože náklady na práci v IT by byly jen velmi malým zlomkem celkových nákladů na MW. Tato čísla jsou však velmi blízko. Neustále jsem omílal investiční výhodu $IREN nasazení B200 ve vzduchem chlazených zařízeních, a to je velmi zřejmé. (21 mil. USD – 0,4818 mil. USD) x3 = 61,55 mil. USD/MW oproti 53,37 mil. USD/MW v celkových nákladech na nasazení. To znamená 8,18 mil. USD/MW po dobu 3 let nebo 2,726 mil. USD/MW ročně, přičemž vše se stále splácí za 3 roky. Existuje však kompromis mezi vzduchem chlazeným a kapalným nasazením. Vzduchem chlazené $IREN umožní v krátkodobém horizontu skutečně vyhrát na cenách holého kovu a vyvinout velký tlak na konkurenci, aby udržela krok, a zároveň poskytne více FCF, které lze znovu investovat do jejich setrvačníku. Výhodou kapalinou chlazených instalací je, že za kapalinou chlazené stejnosměrné jednotky dostanete na konci 3 let plnou úhradu. Ať tak či onak, IREN je velkým vítězem, protože může udržet náklady na jejich nasazení na nízké úrovni. Toho je dosaženo prostřednictvím nejštíhlejších operací a plné vertikální integrace, vlastnictví pozemků a datových center. Po 3 letech, pokud poptávka a ceny zůstanou silné, pak IREN tiskne pomocí CSP. I když je pravda, že B200 jsou levnější než něco jako GB300 na GPU, mnohem vyšší hodinové sazby GPU pro GB300 by to měly u podobných výpočtů více než kompenzovat. Je prostě těžší projektovat GB300 bez jasné objednávky samotných GB300. Největší výzvou je v současné době promítnout hodinové sazby GPU GB300, což je extrémně těžké sehnat. Ceny B200 se hledají mnohem snadněji, například na webu $NBIS 5,50 $ za hodinu, takže by to mělo být mým cílem 3 $ za hodinu velmi konzervativní. Čísla pro CSP jsou mnohem přesvědčivější než kolokace. Návratnost kolokace bude trvat někde mezi 5,5 až 7 lety a více, v závislosti na tom, kolik za MW stála výstavba stejnosměrných zdrojů a kolik za MW vyděláváte zpět. Existuje důvod, proč jsou neocloudy ochotny platit za tento kolokační poplatek. Je to proto, že i po zaplacení kolokačního poplatku mohou generovat mnohem větší zisk. Model CSP je samozřejmě rizikovější, a to je potřeba trvalé poptávky a stanovení cen za hodiny GPU. Pokud však věříme, že umělá inteligence je skutečná a ne humbuk, pak je to šance, kterou stojí za to využít. Pokud umělá inteligence selže, ani kolokace nejsou bezpečným útočištěm. Uznávám, že by společnost IREN měla stále usilovat o dohodu o kolokaci za správnou cenu, aby snížila riziko některých MW ve svém obrovském portfoliu GW. To je stále skvělé pro zvýšení úvěrového ratingu, abyste získali nižší náklady na kapitál, pokud se to provádí s klientem hyperscaler. V rozhovoru pro Power Mining Dan také poskytl více barev na $NVDA DGX Cloud Lepton: "Takže jsme měli spoustu rozhovorů se společností Nvidia, pracujeme s nimi na integraci do Leptonu a jejich cloudu. Měli jsme příležitost ukázat jim naše schopnosti a ukázat jim, kam směřujeme jak z hlediska dnešních technických schopností, tak z hlediska plánu, kam chceme jít." Jak bylo předpovězeno dříve, $IREN není tak daleko od připojení k DGX Cloud Lepton a je třeba provést některé jemnější detaily, jako je integrace platformy, spíše než související se softwarovým stackem. Zdá se, že $IREN má v úmyslu vyhrát v segmentu IaaS a pravděpodobně nebude potřeba se na chvíli posouvat v softwarovém žebříčku. Dostat se na platformu a být uznáván jako jeden z nejlepších poskytovatelů a přístup k dosahu platformy je vše, co od ní IREN potřebuje. Hovoří partneři a zákazníci DGX Cloud Lepton. IREN formálně uvedl některé zákazníky na svém palubě, například Hume, Together AI a FluidStack. Všiml si někdo některých easter eggů, které jsem zanechával v některých svých příspěvcích o zákaznících $IREN? Společně byla umělá inteligence známa už nějakou dobu. Zjistilo se to, když jsem poprvé předpokládal, že IREN již může být na platformě Lepton a prodávat výpočetní techniku s bílým štítkem. To však bylo rychle zamítnuto po přezkoumání, kdo může být platformou Lepton. @litigious_dulce se díval na všechna jména, která byla uvedena na platformě a přistála na té nechvalně známé mapě s datovými centry v Prince George. Existují v PG kromě IRENu ještě nějaké další DC, natož AI DC? 😂 Měli jsme také podezření, že IREN spolupracuje na Leptonu s více než jen jedním partnerem. Nevěděli jsme, že FluidStack je další, je to velmi zajímavý název pro jeho spojení s Googlem. IREN prozatím snížil hustotu regálů v Childress, což nabízí některé velmi přesvědčivé spekulace o vztazích IREN, FluidStack, Poolside a Google a o tom, jaký druh potenciální dohody by mohl být uzavřen. 🤔 Než skončím, rád bych vám vyprávěl zdánlivě nepatřičný příběh čínské herečky Fan Bing Bing a její nechvalně proslulý citát, když se jí ptali, kdy se provdá do bohaté rodiny: "Nepotřebuji se vdát do bohaté rodiny. Jsem svou vlastní bohatou rodinou." Mnoho hvězdiček v čínském zábavním průmyslu touží po slávě jen proto, aby se mohly přiženit do bohaté rodiny, protože to byla jejich nejlepší cesta k dosažení finanční svobody. Je to trochu analogické s těžaři BTC, kteří čekají, až přijde jejich bohatý princ hyperscalerů a ožení se s nimi. S tímto výhledem na výsledky hospodaření $IREN uvádí: Nepotřebuji si vzít hyperscalera, jsem svým vlastním hyperkalerem. 😉