一個快速的非正式評論：我認為你的第二章非常好，成功地概述了中國面臨的問題，但我會對你聲稱中國在謊報GDP增長率的說法表示警告。我不認為他們是在撒謊，而是使用了一種旨在適用於硬預算約束經濟體的GDP定義，而在軟預算約束經濟體中可能變得毫無意義。 在前者中，壞投資確實會發生，並且對GDP的貢獻超過了其所創造的實際經濟價值。但投資者最終會破產，他的利潤會因為壞投資的減記而變為負數。在這種情況下，之前錯誤地計入GDP的部分會被扣除，因此在相對短的時間內，壞投資對GDP增長沒有累積影響。 但在像中國這樣的國家，經濟中許多部分運行在軟預算下（即你的系統性壞投資不會因破產而受到約束，因為地方政府可以迫使銀行繼續向你提供信貸），壞投資可以在沒有清算時刻的情況下持續增加GDP計算，儘管這僅在債務可以滾動的情況下。 用會計術語來說，硬預算最終迫使你將投資損失認定為費用，無論你多麼不願意這樣做，但軟預算允許你將這些損失資本化而不是費用化，這使你既可以假裝你的資產遠比實際價值高，也可以假裝你的利潤高於實際水平。因為利潤被計入GDP增長（如果利潤是真實的，這是應該的），通過不認識你的投資損失，你對GDP的貢獻會比你本來會的更多。 這種遊戲可以持續，只要你能以上升的債務形式滾動資本化的損失，因為你的資產無法產生足夠的收益來服務你的債務的事實可以通過用新債務來“服務”舊債務來隱藏，但當然這需要債務增長的加速。 這就是問題所在：一旦你無法再增長你的債務，或者你決定控制債務，這個遊戲就無法再運作，所有之前資本化的損失必須現在被認識，無論是迅速（即以危機的形式）還是緩慢（以“失落的十年”的形式）。 你可能會爭辯說，偽造GDP和使用不當的GDP衡量標準之間的區別是微不足道的，但這有重要的含義。當人們爭辯中國有真正的經濟問題，並且通過謊報GDP數據來隱藏它時，中國人可以不同意，如果他們相信他們並不是在撒謊，而是以與美國和其他國家相同的方式計算GDP。 我認為更有幫助的說法是，雖然他們的GDP計算在某種意義上是“正確的”，因為它們反映了資本主義經濟體的最佳實踐，但由於這些經濟體在硬預算約束下運行，它們涉及到一種不在中國運作的GDP數據修正機制。中國人並不是在謊報GDP，而是以不當的方式使用它來衡量實際經濟增長。 很高興能討論。