我們做空 $BMNR。報告在。DAT 的操作手冊已變得基本且缺乏創意：隨著幾乎完全相同的模仿者淹沒市場，溢價正在崩潰，遠高於 NAV 發行股份以提升每股 ETH 的能力正在消失。安息吧 DATs🪦🥲 1/8

競爭正在爆炸。超過 1000 億美元的資本籌集計劃由追逐加密貨幣財庫策略的公司推動，這消除了保持溢價高企的稀缺性。現在許多交易價格在平價或以下，因為它們的反射迴路停滯不前，模型也崩潰了。 2/9

OG DAT，$MSTR，已經從2-2.5倍的NAV滑落至約1.4倍，因為不受歡迎的融資和政策逆轉打破了魔咒。如果這位擁有狂熱追隨者的先驅無法保持魔力，那麼沒有人能做到。3/8

Tom Lee 被證明是一位不怎麼樣的迷因大師。沒有貓咪影片。沒有演講讓你抵押房子去買 ETH。對大寫鎖定、表情符號、GIF、AI 垃圾的利用不佳。太傳統金融和無聊，Lee 與 Saylor 和 Chamath 相比顯得黯然失色 4/9

$BMNR 的溢價一直在下降，可能會繼續下滑，直到達到 NAV 或以下。它下跌得越多，每股 ETH 的增值速度就越慢，直到跌破 1。今天的 MNav 約為 1.4 倍，潛在下行超過 40% 5/9

管理層在增長停滯時改變了報告方式。在8月25日之後，它停止提供每股淨資產價值和股份數量——這是投資者所需且一直要求的關鍵數據。如果每股的增值在改善，他們應該會進行推廣，對吧？ 6/9

上個月的「增值」$365M 直接交易，標題為 $70，實際上並不是看起來那樣。一旦你評估附帶的認股權證，這實際上是一個打扮成高價籌資的折扣現金抓取 7/9

DATs 真的很愚蠢。在什麼樣的世界裡，隨機的人可以不斷發行殼公司來發行股權，無限制地累積相同的流動可交易資產，而不會導致所有的殼公司交易價格低於其淨資產價值？8/9

我們並沒有做空 ETH。如果你想要 ETH，就去買 ETH。這從未如此簡單。$BMNR 的整個推銷就是讓投資者為複製一個已經不再有效的計劃而支付過高的價格。沒有策略，沒有稀缺性，沒有理由這家公司值得溢價。9/9