Nous sommes à découvert sur $BMNR. Rapport à . Le playbook DAT est devenu basique et peu original : alors que des copies presque identiques envahissent le marché, les primes s'effondrent et la capacité d'émettre des actions bien au-dessus de la valeur nette d'inventaire pour augmenter l'ETH par action disparaît. RIP DATs🪦🥲 1/8

La concurrence explose. Plus de 100 milliards de dollars de levées de fonds prévues par des entreprises poursuivant des stratégies de trésorerie crypto ont éliminé la rareté qui maintenait les primes élevées. Maintenant, beaucoup se négocient à ou en dessous de la parité alors que leurs boucles réflexives stagnent et que leurs modèles s'effondrent. 2/9

Le OG DAT, $MSTR, a vu sa prime passer de 2-2,5x NAV à ~1,4x après que des financements impopulaires et des revirements de politique aient rompu le sort. Si le pionnier avec un culte de fans ne peut pas garder la magie vivante, personne ne le peut 3/8

Tom Lee s'est révélé être un seigneur des mèmes décevant. Pas de vidéos de chats. Pas de discours pour hypothéquer votre maison pour acheter de l'ETH. Mauvaise utilisation de la touche majuscule, des emojis, des GIFs, de la bouillie d'IA. Trop TradFi et ennuyeux, Lee pâlit en comparaison de Saylor et Chamath 4/9

La prime de $BMNR a été en baisse constante et continuera probablement à diminuer jusqu'à atteindre la NAV ou en dessous. Plus elle descend, plus l'accroissement en ETH par action est lent, jusqu'à ce qu'elle s'effondre en dessous de 1. La MNav est d'environ 1,4x aujourd'hui, avec un potentiel de baisse de plus de 40% 5/9

La direction a changé le reporting juste au moment où la croissance a stagné. Après le 25 août, elle a cessé de fournir la valeur nette d'inventaire par action et le nombre d'actions – des données clés dont les investisseurs ont besoin et qu'ils ont demandées. Si l'accroissement par action s'améliorait, ils le mettraient en avant, non ? 6/9

Le « deal » direct de 365 millions de dollars du mois dernier à un prix de 70 dollars n'était pas ce qu'il semblait. Une fois que vous évaluez les bons de souscription attachés, c'était en réalité une opération de liquidités à prix réduit déguisée en levée de fonds premium 7/9

Les DAT sont tout simplement assez stupides. Dans quel monde des inconnus peuvent-ils lancer des shells après des shells pour émettre des actions sans fin afin d'accumuler le même actif liquide négociable sans que tous les shells ne se négocient à un rabais par rapport à leur valeur nette d'inventaire 8/9

Nous ne sommes pas à découvert sur l'ETH. Si vous voulez de l'ETH, allez simplement acheter de l'ETH. Jamais cela n'a été aussi facile. L'ensemble de l'argument de $BMNR est d'inciter les investisseurs à surpayer pour copier un plan qui ne fonctionne plus. Pas de stratégie, pas de rareté, aucune raison pour que cette entreprise mérite une prime. 9/9