Vi har kort $BMNR. Rapportera på . DAT:s spelbok har blivit grundläggande och föga originell: i takt med att nästan identiska kopior överväldigar marknaden, kollapsar premierna och möjligheten att emittera aktier långt över substansvärdet för att öka ETH-per-share försvinner. RIP DATs🪦🥲 1/8

Konkurrensen exploderar. $100b+ i planerade kapitalanskaffningar av företag som jagar krypto-treasury-strategier har tagit bort bristen som höll premierna höga. Nu handlas många på eller under paritet eftersom deras reflexmässiga loopar stannar och deras modeller smulas sönder. 2/9

OG DAT, $MSTR, har sett sin premie sjunka från 2-2,5x NAV till ~1,4x efter att impopulära finansieringar och policyomsvängningar bröt förtrollningen. Om pionjären med en kultföljare inte kan hålla magin vid liv, kan ingen 3/8

Tom Lee har visat sig vara en underväldigande meme-herre. Inga kattvideor. Inga tal för att belåna ditt hus för att köpa ETH. Dåligt utnyttjande av caps lock, emojis, GIFs, AI-slop. För TradFi och tråkigt, Lee bleknar i jämförelse med Saylor och Chamath 4/9

$BMNR:s premie har sjunkit lägre och lägre och kommer förmodligen att fortsätta blöda tills den är på NAV eller under. Ju lägre den går, desto långsammare blir ökningen av ETH per aktie, tills den kollapsar under 1. MNav är ~1,4x idag, med 40%+ nedsida 5/9

Mgmt ändrade rapporteringen precis när tillväxten stannade av. Efter den 25 augusti slutade de att tillhandahålla NAV-per-aktie och antal aktier – nyckeldata som investerare behöver och har krävt. Om ökningen per aktie förbättrades skulle de marknadsföra det, eller hur? 6/9

Förra månadens "värdeskapande" direktaffär på 365 miljoner dollar till ett pris på 70 dollar var inte vad det verkade. När du väl har värderat de bifogade teckningsoptionerna var det i praktiken en rabatterad cash grab klädd som en premiehöjning 7/9

DATs är bara ganska dumma. I vilken värld kan rando efter rando lansera skal efter skal för att ge ut eget kapital i all oändlighet för att ackumulera samma likvida omsättbara tillgång utan att alla skal handlas ner till en rabatt på deras NAV 8/9

Vi saknar inte ETH. Om du vill ha ETH är det bara att gå och köpa ETH. Det har aldrig varit enklare. $BMNR:s hela pitch är att få investerare att betala för mycket för att kopiera en spelbok som inte längre fungerar. Ingen strategi, ingen knapphet, ingen anledning till att detta företag förtjänar en premie. 9/9