Sabemos que os formuladores de políticas estarão determinados a baixar as taxas de juro de curto prazo em 2026. A questão é: até que ponto as taxas de juro de longo prazo seguirão o mesmo caminho? Sem que as taxas de longo prazo acompanhem a descida das taxas de curto prazo, nenhum presidente da Fed, independentemente de quem seja, poderá suspender a gravidade monetária. E esse é o atual problema. Desde que a Fed começou a cortar as taxas de juro em setembro de 2024, as taxas de juro de longo prazo aumentaram. Normalmente, como o gráfico abaixo mostra, quando a Fed começa a cortar, as taxas de juro de longo prazo também diminuem. Não desta vez. As taxas longas desconectaram-se das taxas curtas. É verdade que, se você estudar o gráfico, todos os exemplos anteriores mostram uma recessão. Desta vez, não temos uma recessão oficial, seja devido ao elevado investimento em capital de IA e à economia em forma de K, na qual os lares ricos em ativos mantêm o consumo elevado. A realidade é que a economia provou ser muito mais resiliente do que muitos antecipavam e isso tem sido o caso há anos. A julgar pelas taxas de juro de longo prazo, ainda há poucas evidências de um problema significativo de crescimento, enquanto a inflação ainda não foi totalmente controlada. Esta avaliação é amplamente consistente com a estrutura delineada anteriormente neste artigo. Ao mesmo tempo, os rendimentos de longo prazo persistentemente elevados sugerem que as baixas taxas de juro que todos esperam podem materializar-se apenas na primeira metade do ano, mas depois podem enfrentar alguma resistência dos mercados de obrigações à medida que continuam a revoltar-se. Leia mais: