Ми знаємо, що політики будуть рішуче налаштовані на зниження короткострокових процентних ставок у 2026 році. Питання в тому: наскільки довгострокові процентні ставки підуть цим прикладом? Без довгострокових ставок після зниження короткострокових ставок жоден голова ФРС, незалежно від того, хто він, не зміг би призупинити монетарну гравітацію. І це нинішня проблема в мазі. Відтоді, як ФРС почала знижувати процентні ставки у вересні 2024 року, довгострокові ставки зросли. Зазвичай, як показує графік нижче, коли ФРС починає знижувати, довгострокові процентні ставки також знижуються. Цього разу — ні. Довгі ставки відокремилися від коротких ставок. Правда, якщо вивчати графік, усі попередні приклади показують рецесію. Цього разу офіційної рецесії немає, чи то через великі витрати на капітальні витрати на ШІ, чи K-подібну економіку, в якій домогосподарства, багаті на активи, підтримують споживчі витрати на високому рівні. Реальність така, що економіка виявилася набагато стійкішою, ніж багато хто очікував, і це триває вже багато років. Судячи з довгострокових процентних ставок, досі мало доказів суттєвої проблеми зростання, тоді як інфляція ще не повністю приборкана. Ця оцінка загалом узгоджується з рамками, викладеними раніше в цій статті. Водночас стійко зростаючі довгострокові доходності свідчать про те, що низькі процентні ставки, на які всі сподіваються, можуть з'явитися лише в першій половині року, але потім можуть зіткнутися з опором з боку ринку облігацій, які продовжують бунтувати. Читати далі: