政策立案者たちは2026年に短期金利の引き下げに注力することが分かっています。問題は、長期金利がどの程度それに続くかということです。長期金利が短期金利の引き下げに続くことなく、誰であれFRB議長は金融重力を停止することはできません。 これが今の厄介なポイントです。FRBが2024年9月に利下げを開始して以来、長期金利は上昇しています。通常、下のグラフが示すように、FRBが利下げを始めると、長期金利も低下します。 今回は違う。ロングレートはショートレートから切り離されています。 チャートをよく見ると、これまでのすべての例が景気後退を示しているのは事実です。今回は、AIの多額の資本支出や、資産が豊富な世帯が消費を増加させるK字型経済のせいで、公式な景気後退はありません。 現実には、経済は多くの人が予想していたよりもはるかに強靭であることが証明されており、これは何年も前から続くものです。 長期金利を見る限り、意味のある成長問題の証拠はまだほとんどなく、インフレも完全には収束していません。この評価は、この記事の前述の枠組みと概ね一致しています。 同時に、長期利回りが持続的に高騰していることから、誰もが望む低金利は今年の前半にしか実現しないかもしれませんが、その後も債券市場が反発を続ける中で反発を受ける可能性が示唆されています。 続きを読む: