Sabemos que os formuladores de políticas estarão determinados a reduzir as taxas de juros de curto prazo em 2026. A questão é: até que ponto as taxas de juros de longo prazo seguirão o mesmo caminho? Sem as taxas de longo prazo seguindo as taxas de curto prazo mais baixas, nenhum presidente do Fed, independentemente de quem seja, conseguiria suspender a gravidade monetária. E esse é o problema atual. Desde que o Fed começou a cortar as taxas de juros em setembro de 2024, as taxas de juros de longo prazo subiram. Normalmente, como mostra o gráfico abaixo, quando o Fed começa a cortar, as taxas de juros de longo prazo também caem. Desta vez, não. As taxas de longo prazo se desconectaram das taxas curtas. É verdade que, se você estudar o gráfico, todos os exemplos anteriores mostram uma recessão. Desta vez, não temos uma recessão oficial, seja devido aos grandes gastos com capex em IA ou à economia em formato K, na qual famílias ricas em ativos mantêm os gastos dos consumidores. A realidade é que a economia se mostrou muito mais resiliente do que muitos esperavam, e isso já dura anos. A julgar pelas taxas de juros de longo prazo, ainda há poucas evidências de um problema significativo de crescimento, enquanto a inflação ainda não foi totalmente contida. Essa avaliação é, de forma geral, consistente com o arcabouço descrito anteriormente neste artigo. Ao mesmo tempo, os rendimentos de longo prazo persistentemente elevados sugerem que as baixas taxas de juros que todos esperam podem só se concretizar na primeira metade do ano, mas que depois podem enfrentar alguma resistência dos mercados de títulos à medida que continuam se revoltando. Leia mais: