Chúng ta biết rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ quyết tâm hạ lãi suất ngắn hạn vào năm 2026. Câu hỏi là: Lãi suất dài hạn sẽ theo đó đến mức nào? Nếu lãi suất dài hạn không theo lãi suất ngắn hạn giảm, thì không có chủ tịch Fed nào, bất kể là ai, có thể đình chỉ trọng lực tiền tệ. Và đó là vấn đề hiện tại. Kể từ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, lãi suất dài hạn đã tăng lên. Thông thường, như biểu đồ dưới đây cho thấy, khi Fed bắt đầu cắt giảm, lãi suất dài hạn cũng giảm. Không phải lần này. Lãi suất dài hạn đã tách rời khỏi lãi suất ngắn hạn. Thật đúng là nếu bạn nghiên cứu biểu đồ, tất cả các ví dụ trước đây đều cho thấy một cuộc suy thoái. Lần này, chúng ta không có một cuộc suy thoái chính thức, có thể do chi tiêu vốn đầu tư AI nặng nề và nền kinh tế hình chữ K, trong đó các hộ gia đình giàu tài sản giữ cho chi tiêu tiêu dùng tăng lên. Thực tế là nền kinh tế đã chứng minh là mạnh mẽ hơn nhiều so với nhiều người dự đoán và điều này đã diễn ra trong nhiều năm qua. Dựa trên lãi suất dài hạn, vẫn còn ít bằng chứng về một vấn đề tăng trưởng có ý nghĩa, trong khi lạm phát vẫn chưa được kiềm chế hoàn toàn. Đánh giá này tương đối nhất quán với khung đã được nêu trước đó trong bài viết này. Cùng lúc đó, lãi suất dài hạn liên tục ở mức cao cho thấy rằng lãi suất thấp mà mọi người đang hy vọng có thể chỉ xuất hiện trong nửa đầu năm nhưng sau đó có thể gặp phải một số phản kháng từ thị trường trái phiếu khi họ tiếp tục nổi dậy. Đọc thêm: