Nous savons que les décideurs politiques seront déterminés à abaisser les taux d'intérêt à court terme en 2026. La question est : dans quelle mesure les taux d'intérêt à long terme suivront-ils ? Sans que les taux à long terme ne suivent la baisse des taux à court terme, aucun président de la Fed, peu importe qui il est, ne pourrait suspendre la gravité monétaire. Et c'est le problème actuel. Depuis que la Fed a commencé à abaisser les taux d'intérêt en septembre 2024, les taux d'intérêt à long terme ont augmenté. Normalement, comme le montre le graphique ci-dessous, lorsque la Fed commence à couper, les taux d'intérêt à long terme diminuent également. Pas cette fois-ci. Les taux longs se sont déconnectés des taux courts. Il est vrai que si vous étudiez le graphique, tous les exemples précédents montrent une récession. Cette fois-ci, nous n'avons pas de récession officielle, que ce soit en raison des lourdes dépenses en capital liées à l'IA et de l'économie en forme de K, dans laquelle les ménages riches en actifs maintiennent la consommation. La réalité est que l'économie s'est révélée beaucoup plus résiliente que beaucoup ne l'avaient anticipé et cela fait des années maintenant. À en juger par les taux d'intérêt à long terme, il y a encore peu de preuves d'un problème de croissance significatif, tandis que l'inflation n'a pas encore été complètement maîtrisée. Cette évaluation est largement cohérente avec le cadre décrit plus tôt dans cet article. En même temps, des rendements à long terme constamment élevés suggèrent que les faibles taux d'intérêt que tout le monde espère pourraient ne se matérialiser que dans la première moitié de l'année, mais pourraient ensuite subir une certaine résistance de la part des marchés obligataires qui continuent de se révolter. Lisez la suite :