Uheldig at Trump startet sin andre periode fast bestemt på å utkjempe handelskriger med det meste av verden. Kinas eksportboom (og mangel på import) har skapt de materielle betingelsene for en koalisjon som er rettet mot å tvinge frem noen politiske endringer i Kina 1/

Folk tenker vanligvis på handel som en toveis gate: Jeg kjøper fra deg, du kjøper fra meg ... men det er ikke klart hva, om noe, Xis Kina ønsker å importere over tid (annet enn kanskje noen varer). & Xi har gjort en mynt ved å eksportere de siste 5 årene 2/

Og ingen gjør det bra med å selge til Kina. IMF WEO-dataene viser null (litt negativ) importvolumvekst siden slutten av 2018, mens eksportvolumveksten er opp 40 % ... 3/

Og hvis du ser på plottet mellom vareimport og Kinas vekst, må du enten konkludere med at: a) Kinas reelle vekst er overvurdert; eller b) Kina vokser nå gjennom importsubstitusjon eller c) Kinas reelle vekst er overvurdert og Kina blir mer selvhjulpen 4/

Mange store institusjoner (IMF, The Economist, mange store banker, etc) banker på og fortsetter om deglobalisering. Men det har faktisk ikke vært mye deglobalisering på amerikansk side - amerikanske importvolumer har i utgangspunktet sporet amerikansk vekst 5/

Statistisk sett har all deglobaliseringen kommet fra Kina – ettersom kinesisk import har koblet seg fra Kinas rapporterte vekst (ECB bemerket faktisk dette tilbake i 2018 – og det er enda mer sant i dag) 6/

Og det er veldig vanskelig å tenke på dette diagrammet – og et diagram som viser at Kinas reelle valutakurs er ned 15-20 % de siste 5 årene – og ikke konkludere med at CNY er undervurdert. Kinas eksportvekst overgår alltid verdenshandelen etter en svekkelse! 7/