Es desafortunado que Trump comenzara su segundo mandato decidido a luchar guerras comerciales con la mayor parte del mundo. El auge de las exportaciones de China (y su falta de importaciones) ha creado las condiciones materiales para una coalición que está dirigida a forzar algunos cambios de política en China 1/

La gente suele pensar en el comercio como una calle de doble sentido: yo te compro a ti, tú me compras a mí... pero no está claro qué, si es que hay algo, quiere importar Xi de China con el tiempo (aparte de quizás algunas materias primas). & Xi ha hecho una fortuna exportando en los últimos 5 años 2/

Y nadie está teniendo éxito vendiendo a China. Los datos del WEO del FMI muestran un crecimiento del volumen de importaciones de cero (ligeramente negativo) desde finales de 2018, mientras que el crecimiento del volumen de exportaciones ha aumentado un 40% ... 3/

Y si miras el gráfico de las importaciones de bienes frente al crecimiento de China, tienes que concluir que: a) El crecimiento real de China está sobrestimado; o b) China ahora está creciendo a través de la sustitución de importaciones o c) El crecimiento real de China está sobrestimado y China se está volviendo más autosuficiente 4/

Muchas grandes instituciones (el FMI, The Economist, muchos grandes bancos, etc.) hablan y hablan sobre la desglobalización. Pero en realidad no ha habido mucha desglobalización por parte de EE. UU. -- los volúmenes de importación de EE. UU. han seguido básicamente el crecimiento de EE. UU. 5/

Estadísticamente, toda la desglobalización ha venido de China -- ya que las importaciones chinas se han desacoplado del crecimiento reportado de China (el BCE de hecho señaló esto en 2018 -- y es aún más cierto hoy en día) 6/

Y es realmente difícil pensar en este gráfico -- y en un gráfico que muestra que la tasa de cambio real de China ha bajado un 15-20% en los últimos 5 años -- y no concluir que el CNY está subvaluado. ¡El crecimiento de las exportaciones de China siempre supera al comercio mundial después de una depreciación! 7/