Es lamentable que Trump comenzara su segundo mandato decidido a librar guerras comerciales con la mayor parte del mundo. El auge de las exportaciones de China (y su falta de importaciones) han creado las condiciones materiales para una coalición dirigida a forzar algunos cambios de política en China 1/

La gente suele pensar en el comercio como una calle de doble sentido: yo te compro, tú me compras a mí... pero no está claro qué quiere importar la China de Xi, si es que quiere importar algo, con el tiempo (aparte de algunos productos básicos). & Xi ha hecho una menta exportando en los últimos 5 años 2/

Y a nadie le está yendo bien vendiendo en China. Los datos del WEO del FMI muestran un crecimiento del volumen de importación cero (ligeramente negativo) desde finales de 2018, mientras que el crecimiento del volumen de exportación ha aumentado un 40% ... 3/

Y si nos fijamos en el gráfico de las importaciones de bienes frente al crecimiento de China, hay que concluir que: a) el crecimiento real de China está exagerado; o b) China ahora está creciendo a través de la sustitución de importaciones o c) el crecimiento real de China es exagerado y China se está volviendo más autosuficiente 4/

Muchas grandes instituciones (el FMI, The Economist, muchos grandes bancos, etc.) hablan una y otra vez sobre la desglobalización. Pero en realidad no ha habido mucha desglobalización en el lado estadounidense: los volúmenes de importación de Estados Unidos básicamente han seguido el crecimiento de Estados Unidos 5/

Estadísticamente, toda la desglobalización ha venido de China, ya que las importaciones chinas se han desacoplado del crecimiento reportado por China (el BCE en realidad lo notó en 2018, y es aún más cierto hoy) 6/

Y es realmente difícil pensar en este gráfico, y un gráfico que muestra que el tipo de cambio real de China ha bajado entre un 15% y un 20% en los últimos 5 años, y no concluir que el CNY está infravalorado. ¡El crecimiento de las exportaciones de China siempre supera al comercio mundial después de una depreciación! 7/