Malheureusement, Trump a commencé son deuxième mandat déterminé à mener des guerres commerciales avec la plupart du monde. Le boom des exportations de la Chine (et son manque d'importations) a créé les conditions matérielles pour une coalition visant à forcer certains changements de politique en Chine 1/

Les gens pensent généralement que le commerce est une rue à double sens : je t'achète, tu m'achètes... mais il n'est pas clair ce que, le cas échéant, la Chine de Xi veut importer au fil du temps (à part peut-être quelques matières premières). & Xi a fait fortune en exportant au cours des 5 dernières années 2/

Et personne ne réussit à vendre en Chine. Les données du FMI sur les Perspectives de l'économie mondiale montrent une croissance du volume des importations nulle (légèrement négative) depuis la fin de 2018, tandis que la croissance du volume des exportations a augmenté de 40% ... 3/

Et si vous regardez le graphique des importations de biens par rapport à la croissance de la Chine, vous devez conclure que : a) La croissance réelle de la Chine est surestimée ; ou b) La Chine croît maintenant grâce à la substitution des importations ou c) La croissance réelle de la Chine est surestimée et la Chine devient plus autonome 4/

Beaucoup de grandes institutions (le FMI, The Economist, de nombreuses grandes banques, etc.) parlent sans cesse de déglobalisation. Mais il n'y a en fait pas eu beaucoup de déglobalisation du côté des États-Unis -- les volumes d'importation américains ont essentiellement suivi la croissance américaine 5/

Statistiquement, toute la déglobalisation provient de la Chine -- alors que les importations chinoises se sont découplées de la croissance rapportée de la Chine (la BCE l'a en fait noté en 2018 -- et c'est encore plus vrai aujourd'hui) 6/

Et il est vraiment difficile de penser à ce graphique -- et à un graphique montrant que le taux de change réel de la Chine a baissé de 15 à 20 % au cours des 5 dernières années -- et de ne pas conclure que le CNY est sous-évalué. La croissance des exportations de la Chine surpasse toujours le commerce mondial après une dépréciation ! 7/