Infelizmente, Trump começou o seu segundo mandato determinado a lutar guerras comerciais com a maior parte do mundo. O boom das exportações da China (e a sua falta de importações) criaram as condições materiais para uma coalizão que visa forçar algumas mudanças de política na China 1/

As pessoas geralmente pensam no comércio como uma via de mão dupla: eu compro de você, você compra de mim... mas não está claro o que, se é que há algo, a China de Xi quer importar ao longo do tempo (exceto talvez algumas commodities). & Xi fez uma fortuna exportando nos últimos 5 anos 2/

E ninguém está a ter sucesso a vender para a China. Os dados do FMI sobre as Perspetivas Económicas Mundiais mostram um crescimento do volume de importações de zero (ligeiramente negativo) desde o final de 2018, enquanto o crescimento do volume de exportações aumentou 40% ... 3/

E se você olhar para o gráfico das importações de bens em relação ao crescimento da China, você tem que concluir que: a) O crescimento real da China está exagerado; ou b) A China está agora crescendo através da substituição de importações ou c) O crescimento real da China está exagerado e a China está se tornando mais autossuficiente 4/

Muitas grandes instituições (o FMI, o Economist, muitos grandes bancos, etc.) falam incessantemente sobre a desglobalização. Mas na verdade, não houve muita desglobalização do lado dos EUA -- os volumes de importação dos EUA acompanharam basicamente o crescimento dos EUA 5/

Estatisticamente, toda a desglobalização veio da China -- uma vez que as importações chinesas se desacoplaram do crescimento reportado da China (o BCE realmente notou isso em 2018 -- e é ainda mais verdade hoje) 6/

E é realmente difícil pensar sobre este gráfico -- e um gráfico que mostra que a taxa de câmbio real da China caiu 15-20% nos últimos 5 anos -- e não concluir que o CNY está subvalorizado. O crescimento das exportações da China sempre supera o comércio mundial após uma depreciação! 7/