متجر التطبيق اللامركزي | مركز Web3 للأحداث والألعاب

المواضيع الرائجة

Dan Gray

يقوم أصحاب رأس المال المغاير الحاليون ومزودي السيولة الذين يتحدثون عن رأس المال الاستثماري من حيث "الوصول" بالتحسين للعبة محدودة محصلتها صفر. الانخفاض في النشاط هو نتيجة مباشرة لتحول هذه الاستراتيجية المهيمنة (من حيث حجم الدولار وانتشاره في الخطاب). من وجهة نظر شاغل الوظيفة ، تجذب قوة العلامة التجارية والشبكة أفضل الصفقات في كل دورة ، إلى الحد الذي يريدون فيه الفرص الأكثر وضوحا / مقروءة. (مسابقة الجمال الكينزية: كيف يدور رأس المال الاستثماري حول طريقك إلى تكلفة منخفضة لرأس المال بدلا من العثور على أفضل الشركات.) إذا قمت بإنشاء ندرة مصطنعة ("أفضل الشركات الناشئة في SF") وركزت على الفرصة ("الذكاء الاصطناعي سينقذ العالم") ، فإن مجموعة الفرص تضيق وتقرأ الوراءة. هذا تشويه جسيم لرأس المال الاستثماري ، مصمم للسماح لشاغلي الوظائف بالاستيلاء على السوق. الحفاظ على حالة "المستوى 1" من خلال الهيمنة السردية. بالطبع ، رأس المال الاستثماري لا يعمل في الواقع بهذه الطريقة. مسابقة الجمال سراب. العظمة لا يمكن التنبؤ بها وخصوصية. قصص النجاح متطرفة. قاعدة الأنماط المضادة. كلما زاد انتشار رأس المال الاستثماري عبر الصناعات والأسواق. كلما زاد نطاق ما يتم تمويله ؛ كلما طالت مدة النتائج المتطرفة. إذا كنت تلعب "Venture classic" ، فهذا ما يجب أن تقوم بتحسينه من أجله: التنوع المذهل للفرص المحتملة التي لم يتم اكتشافها بعد. جوهر هذه المشكلة ، ولماذا هي إشكالية للغاية ، هو كيفية تأثيرها على النشأة: من ناحية أخرى ، سيقول شاغلو الوظائف (الذين يجنون مليارات الدولارات كل عام) في كثير من الأحيان "رأس المال الاستثماري لا يحتاج إلى المزيد من رأس المال ، إنه يحتاج إلى المزيد من الشركات العظيمة!" من ناحية أخرى ، تواجه الشركات الأصغر (التي تضع نصب عينيها العثور على قيم متطرفة حقيقية وأفكار جديدة) وقتا أصعب من أي وقت مضى في جمع الأموال. الطريقة الوحيدة لتفسير هذا التنافر هي اتباع الحوافز وإدراك أن شاغلي المناصب الموجهين نحو الوصول لا يريدون ولا يستفيدون من مجموعة أكبر من الفرص. إنهم محاصرون في معضلة المبتكرين حيث من الأفضل السيطرة على مجموعة أصغر من الفرص بدلا من مشاهدة أدائهم النسبي يتآكل مقابل الفرصة الأكبر بكثير. إنهم يختارون "الفوز" على المدى القصير على تعظيم العوائد على المدى الطويل ، وهو فشل ائتماني. ويختارونها على التقدم ، وهو فشل أخلاقي.

"في الأيام الأولى ل Valar ، مر علينا الكثير من أصحاب رأس المال المغامر لأنهم لم يعتقدوا أنه يمكننا جمع الأموال." نعم ، سوف تمرر شركات رأس المال المغامر شركة خوفا من أن تمررها شركات رأس المال الاستثماري الأخرى. هذا هو انعدام الأمن المؤسسي. نشأ رأس المال الاستثماري من فرص التقنيات الرائدة. مخاطر خاصة ضخمة ، إمكانات صعودية ضخمة. يلبي قانون الطاقة استراتيجية المحفظة. اليوم تهيمن عليها القطيع منخفضة الوكالة التي استبدلت هذه الفرصة بعيدا من أجل إثراء شخصي أسهل والأمن الوظيفي. بدلا من الحكم المستقل والمساءلة الضمنية ، فإنهم يستعينون بمصادر خارجية للجماعة عبر إشارات السوق التي تتجلى في كل شيء من التسعير الدائري إلى الخطاب عبر الإنترنت. وهذا يعرض رأس المال الاستثماري لمخاطر منهجية كبيرة، لا يمكن إدارتها من خلال تصميم المحفظة، مما يؤدي إلى تفاقم طبيعة الازدهار والكساد التي تجتاح السوق كل بضع سنوات. هذا طعم لمدى إشكالية هذا السلوك. يزداد الأمر سوءا. يؤدي تأثير الإشارات بشكل أساسي إلى تآكل جودة القرارات وكفاءة المستثمرين. هذا المبدأ الاقتصادي الأساسي يصف كينز في "النظرية العامة للتوظيف والفائدة والمال" ، وأبهيجيت ف. بانيرجي ، في "نموذج بسيط لسلوك القطيع" ، وكلاهما مذكور في المقالة أدناه. TL; دكتور - في مرحلة ما ، إذا كانت الإشارات محركا مهما للنشاط ، ولم يتم تصميم الحوافز بشكل جيد ، يصبح السوق ثعبانا يأكل ذيله. كل ما يهم هو إجماع متكرر بلا تفكير. وهكذا بدأت أمولة رأس المال الاستثماري. النقطة التي تحولت عندها الفرصة من مطاردة استثمارات كبيرة إلى مطاردة مجموعات من رأس مال LP مع "البنوك المغامرة" كوسطاء. هذا هو السبب في أنه من عام 2010 إلى عام 2022 ، وهي فترة وفرة الأجيال ، أنتج رأس المال الاستثماري شركات B2B SaaS المتضخمة بشكل متزايد وملفات JPG. وبدلا من ذلك، أعيد تدوير رأس المال الذي كان من الممكن أن يذهب إلى إعادة التصنيع، أو الطاقة أو التكنولوجيا الحيوية، من خلال آلات طباعة ARR الهشة إلى أرباح التكنولوجيا الكبيرة. هوامش الربح الزراعية لجمع المزيد من رأس المال لزراعة المزيد من هوامش الربح - التقدم ملعون. كل هذا نتيجة مباشرة للحوافز. والواقع أن هذه الحوافز قوية بالقدر الكافي لتظهر في شكل هيمنة على السوق: ضمنيا ، يسمح دليل وسائل الإعلام VC الذي ظهر على مدار العقد الماضي للشركات بتطوير التأثير على النشاط المدفوع بالإشارات. وتشير الأبحاث التي تبحث في نشاط رأس المال الاستثماري بشكل صريح إلى أن الشركات التي ترفض اللعب معها يتم تجميدها استراتيجيا من شبكات رأس المال. الدليل على هذا السلوك موجود في كل مكان. معظم المستثمرين لم يعرفوا أي شيء آخر. المشاعر التالية كلها بوابات لهذا التمويل والاستيلاء على السوق المرتبطة به: - رأس المال الاستثماري هو عمل علاقات - الوصول هو كل ما يهم - أفضل الصفقات تنافسية - سعر الدخول لا يهم - الإجماع جيد ، في الواقع والواقع أن العديد من الممارسات الراسخة (مثل التسعير على مضاعفات ARR) هي من أعراض هذه المشكلة، مما يعكس هدفا يتمثل في استغلال الحوافز سيئة التصميم (تركيز رأس المال والسلطة) بدلا من ملاحقة النتائج الشاذة. سيستمر رأس المال الاستثماري في إخذال رواد الأعمال والابتكار ومزودي الأعمال (خاصة في أوقات الوفرة) حتى تتم معالجة هذه الحوافز. هناك استثناءات ، مثل المؤمنين الأوائل @isaiah_p_taylor ، لكن هذه الاستثناءات لا ينبغي أن تجعل الصناعة راضية عن العيوب الهيكلية الصارخة والفشل الواضح. قادني الإحباط من هذه القضية إلى كتابة "لماذا يجب أن يكون رأس المال الاستثماري مكره الإجماع" ، في نفس الوقت تقريبا @valaratomics البدء:

عندما يكون لديك مطرقة ، كل شيء يبدو وكأنه مسمار. عندما تكون رأس المال الاستثماري ، يبدو كل شيء وكأنه مشكلة رأس المال. في الأيام الأولى ل Valar ، مر علينا الكثير من أصحاب رأس المال المغامر لأنهم لم يعتقدوا أنه يمكننا جمع الأموال. بطريقة ما ، كانوا على حق تماما. لقد قمنا بتربية أقل من الكثير من مواطنينا. لكن بطريقة أكثر جوهرية ، كانوا مخطئين للغاية. كما ترى ، رأس المال ليس الميزة الوحيدة التي يمكن أن يتمتع بها الفريق. يحتاج الفريق الذي يتحرك بسرعة مضاعفة إلى نصف رأس المال التشغيلي لكل معلم. يمكن للفريق الذي لديه معرفة وثيقة بالصناعة إنفاق ثلث النفقات الرأسمالية للوصول إلى نفس المكان. بشكل غريب ، أعتقد أن هذه الديناميكية صحيحة في التكنولوجيا الصلبة أكثر من البرامج. ينتهي الأمر بالكثير من دولارات البرامج إلى المبيعات والإعلان ، وهي مساحة صعبة حقا للابتكار فيها. قد ترى أحيانا نجاحات رائعة مع فرق تعرف كيفية العمل على قنوات الوسائط المكتسبة والحيوية ، ولكن نادرا ما تخرج من النطاق العادي لتكلفة الاستحواذ. في هذه العدسة ، تبدأ ميزة الاستيلاء على السوق المتمثلة في وجود 200 مليون دولار إضافية في البنك في الظلال على كل شيء آخر: تفاصيل المنتج ، وجودة الفريق ، وما إلى ذلك ، خاصة وأن بناء البرامج أصبحت سهلة بشكل متزايد. أعتقد أن هذا قد درب المستثمرين على زيادة أهمية ميزة رأس المال. لا سيما في مجال التكنولوجيا العميقة ، هناك حد أدنى من المال المطلوب للوصول إلى عمود المصباح التالي. وتعد إضافة عشرات أو مئات الملايين إلى جانب ذلك فائدة هامشية، ولا تكفي عموما لتعويض الديناميكيات الأكثر جوهرية. أنا أفكر في هذا وأنا أفكر في بعض الشركاء الأوائل الذين أردت الانضمام إليهم ولم أستطع ذلك بسبب هذا الخوف من ميزة رأس المال. كنت شابا مبتدئا من العدم مع منافسة ممولة بشكل جيد للغاية. لكن في العامين الماضيين ، حقق فريق Valar تقدما مجنونا في 1/10 العاصمة التي قيل لنا إن الأمر سيستغرقها. الآن ، وبسبب ذلك ، وصلنا إلى مكان يسهل فيه الوصول إلى رأس المال أيضا. قريبا جدا سنحصل على هذه الميزة أيضا ، بالإضافة إلى جميع المزايا الأخرى. (ما زلت لا أعتقد أنه سيكون الأكثر أهمية). أعتقد أنني أشعر بأنني مضطر لكتابة هذا لأنه من المهم لروح ما يجعل النظام البيئي التكنولوجي الأمريكي رائعا جدا لتصحيح المسار بعيدا عن هذا. يمكن تقديم الحجة بأنانية شديدة: سيكون فالار عائدا للأموال لأولئك المؤمنين الأوائل ، وهناك آخرون مثله بدأوا للتو. ولكن الأهم من ذلك ، أن * الفكرة الكاملة * للاستثمار التكنولوجي هي العثور على عائلة ديفيد التي تقوم ببناء الرافعات. حقيقة أن جالوت أكثر رسملة هو ما يجعلهم أهدافا مثيرة. بدأت شركات رأس المال الاستثماري تبدو أشبه بالمصرفيين وأقل شبها بالقراصنة. هذا يبدو سيئا. يجب أن نعرف كيفية تصحيح المسار من ذلك. يذكرني المستثمر المفضل لدي باستمرار: "هناك الكثير من المال في العالم. يمكنك الحصول على الكثير من المال كما تريد. هل هذا في الواقع ما يمنعك الآن؟ عادة ما لا يكون كذلك.

الأفضل

المُتصدِّرة

التطبيقات المفضلة